事件:2 月18 日,中国商务部、海关总署公告,为执行联合国安理会第2321 号决议,据《中华人民共和国对外贸易法》和商务部、海关总署2016 年第81 号公告,本年度暂停进口朝鲜原产煤炭。2321 号决议系谴责朝鲜2016 年9 月9 日核试验,要求朝鲜放弃核武器和导弹计划,对其实施制裁。

事件点评:

朝鲜煤进口禁令终于兑现,成为国内无烟煤供给一大变量。2016 年因朝鲜1 月6 日进行核试验,根据联合国制裁决议,4 月中国商务部和海关总署对朝鲜煤炭等矿产品进行禁运,因此此次禁运不包括涉及民生用矿产品,因此2016 年我国朝鲜进口煤并未减少。2016 年9月朝鲜进行第五次核试验,11 月联合国决议再次加强对朝鲜制裁,限制其矿产品出口;因此中国商务部和海关总署联合发文2 月19 日起暂停进口朝鲜煤。而此次并未对用于民生而进行特别规定,朝鲜煤将会被全面禁止出口中国。而朝鲜煤炭主要出口向中国,且几乎全部为无烟煤,因此成为中国无烟煤供给的一大变量。

朝鲜出口到中国以无烟煤为主,占其出口总量的99.8%,占我国无烟煤进口量的85%。朝鲜是中国无烟煤进口来源国, 2016 年我国进口朝鲜无烟煤2242.16 万吨,占我国无烟煤进口量2644.62 万吨的84.78%,朝鲜一直对中国采倾销策略,以低于中国市场价格进行销售,主要销往河北、山东、江苏等省沿海钢厂,主要为用于烧结和喷吹的无烟煤。

禁止进口朝鲜煤,将影响国内烧结、喷吹用煤炭供给量13%。我国无烟煤原煤产量约5 亿吨,经过洗选后,产生无烟煤块煤9000 万吨,无烟煤精末煤1.3 亿吨,其余为动力煤。国内总供应可用于喷吹和烧结的煤炭量1.6 亿吨,包括无烟精末煤也包括贫瘦煤精末煤(主要以潞安为代表,国内产量约3000 万吨)。而每年进口约2200 余万吨用于烧结和喷吹的煤炭,几乎全来自朝鲜,2016 年约占该部分煤种供给13%。因此将会造成国内该部分煤种供给紧张,进一步导致价格上涨。

无烟煤进口大幅缩减,叠加供给侧改革,将导致国内无烟煤价格进一步上涨。国内供给侧改革稳步推进,2016 年我国煤炭去产能约3 亿吨,预计2017 年去产能1.5-2 亿吨。同时发改委考虑在供暖季结束之后先恢复执行276 个工作日限制,因无烟煤洗选后混煤均为动力煤,因此大概率在被限产之列。加之禁止朝鲜进口煤,因此国内无烟煤供给必将大幅缩减,导致无烟煤价格明显上涨。

投资建议:国内煤炭上市公司中,阳泉煤业、兰花科创为主要生产无烟煤的企业,无烟煤产能分别为3020 万、670 万吨吨,无烟煤占煤炭总产能比重分别为100%和93%。同时因朝鲜煤也用于喷吹,而国内主要喷吹煤生产企业为潞安环能,因此禁止朝鲜进口煤,最为利好阳泉煤业、潞安环能和兰花科创。