核心观点：

FAST RETAILING（迅销）公布FY2024Q1 财报（2023 年9 月-11 月）。（1）收入：FY2024Q1 公司实现收入81.08 百亿日元，同比+13.2%；FY2023 实现收入276.66 百亿日元，同比+20.2%。（2）归母净利润：FY2024Q1 公司实现归母净利10.78 百亿日元，同比+26.7%，业绩增长主要系北美、欧洲等地区销售强劲，带动海外UNIQLO 收入、利润大幅增长。FY2023 公司实现归母净利润29.62 百亿日元，同比+8.4%。（3）毛利率：FY2024Q1 为54.6%，同比+1.5pct；FY2023 为51.9%，同比-0.5pct。（4）销售及管理费用率：FY2024Q1 为37.2%，同比+0.2pct，主要系公司更改业绩奖金发放方案，将原本于每财年末8 月统一计的全年奖金变更为按月计提，剔除此影响，FY2024Q1 的SG&A 费率同比-0.3pct；FY2023 为31.4%，同比-0.7pct。（5）净利率：FY2024Q1 为13.3%，同比+1.4pct；FY2023 为10.7%，同比-1.2pct。

分品牌看。（1）日本UNIQLO：FY2024Q1 营收24.4 百亿日元，同比+1.5%；经营溢利4.65 百亿日元，同比+18.0%。（2）海外UNIQLO：FY2024Q1 营收44.1 百亿日元，同比+23.3%；经营溢利7.78 百亿日元，同比+35.8%。（3）GU：FY2024Q1 营收8.8 百亿日元，同比+10.7%；经营溢利1.2 百亿日元，同比+16.4%。（4）Global Brands：FY2024Q1 营收3.6 百亿日元，同比-2.4%；经营溢利3.0 亿日元，同比-43.9%。

分地区看（UNIQLO 品牌）。（1）日本：FY2024Q1 营收百亿24.4 日元，同比+1.47%，占公司总营收30.2%。

（2）大中华地区：FY2024Q1 营收18.0 百亿日元，同比+22.9%，占公司总营收22.2%。（3）亚洲其他地区及大洋洲：FY2024Q1 营收13.1 百亿日元，同比+19.0%，占公司总营收16.2%。（4）北美及欧洲：FY2024Q1营收13.0 百亿日元，同比+28.6%，占公司总营收15.9%。

资产负债表。（1）现金及等价物（剔除短期投资）：期末为88.7 百亿日元，同比-2.9%，环比FY2023Q4 增加3.8%。（2）应收账款：期末为14.3 百亿日元，同比+18.3%，环比FY2023Q4 增加113.8%。（3）存货：期末为48.6 百亿日元，同比-14.8%，环比FY2023Q4 减少8.1%。

运营指标。（1）应收账款周转天数：FY2024Q1 为13.3 天，同比-5.5 天。（2）存货周转天数：FY2024Q1 为111.9 天，同比-44.0 天。

门店数量。FY2024Q1 期末公司门店数量3639 家，同比增加10 家，环比FY2023Q4 增加61 家。

业绩展望：（1）财务数据方面，公司对FY2024 的展望与前值保持一致，预计FY2024 综合收益将达305 百亿日元(同比+10.2%)；综合经营溢利达45 百亿元(同比+18.1%)；所得税前溢利达48 百亿元(同比+9.6%)；归母净利润31 百亿元(同比+4.6%)。（2）预计UNIQLO 品牌中国地区FY2024H1 实现超强劲销售、利润及同店销售增长。（3）分品牌看，预计日本UNIQLO 在2024H1 收益将不及预期，小幅下滑，通过改善毛利率、削减成本，利润实现增长；预计GU 品牌FY2024H1 实现强劲的销售和利润增长；全球品牌预计FY2024H1 将低于预期，但收入实现正增长。

风险提示：全球疫情不确定性风险；宏观经济不稳定性风险；消费者需求响应较慢风险；行业竞争风险。