本报告导读：

近日呼和浩特发布育儿补贴项目实施细则，促生育政策逐步落地，消费龙头有望受益。

投资要点：

投资建议：促 生育政策逐步落地，童装、个护、谷子经济等领域终端消费需求有望提振。推荐三条主线：1）童装板块：推荐森马服饰（旗下拥有童装龙头品牌巴拉巴拉）、海澜之家（旗下拥有英氏童装品牌）、锦泓集团（旗下运营Teenie Weenie 童装品牌），2025 年PE为14X/16X/9X，其中森马服饰、海澜之家股息率均为6%。2）个护板块：推荐稳健医疗（旗下拥有全棉时代母婴用品业务）、豪悦护理（自有+代工婴儿用品），2025 年PE 为28X/12X。3）谷子经济：推荐拼搭玩具龙头布鲁可（2025 年PE 为35X）、文具龙头晨光股份（2025 年PE 为14X），受益标的创源股份、广博股份、齐心集团、沐邦高科。

事件：近日，呼和浩特发布育儿补贴项目实施细则，对于2025 年3月1 日及之后合法生育的孩子按照一孩1 万元、二孩5 万元、三孩10 万元发放育儿补贴，按照每年1 万元发放；同时对于二孩、三孩的义务教育提供二孩入学“幼随长走”、“就近择优”，三孩及以上可在全市自由择校等政策支持。

新育儿补贴力度优于从前，期待全国更多地区政策落地。2024 年10月国务院办公厅发布《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，提出建立生育补贴等制度；2025 年政府工作报告指出，将制定促进生育政策，发放育儿补贴。呼和浩特此次育儿补贴实施细则为政府工作报告发布以来首个落地项目，且补贴力度明显优于此前水平，有利于进一步降低生育、养育和教育的成本，促进居民消费。此外，目前国家卫健委正在会同有关部门起草具体操作方案，未来育儿补贴政策试点城市有望进一步增多。

促生育政策持续落地，消费龙头有望受益。随着育儿补贴等促生育政策逐步落地，政策试点地区居民的生育需求有望提振，生育率有望得以提升，同时随着生育成本压力降低，当地婴童消费有望提振。

童装及个护消费龙头有望率先受益，且考虑到当前多数消费龙头估值居于相对低位，未来受益于终端消费需求释放，估值有望率先修复。

风险提示：终端消费需求不及预期，行业竞争加剧风险