本期投资提示：

11 月6 日，国务院办公厅印发《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》，政策端自上而下加快冰雪运动市场发展，万亿级冰雪经济前景可期。本次《意见》强调牢固树立冰天雪地也是金山银山的理念，加快构建现代冰雪产业体系。目标到2027 年冰雪经济总规模达到1.2 万亿元，2030 年达到1.5 万亿元，2027-2030 年3年复合增速为8%。并提出到2030 年建成一批冰雪运动和冰雪旅游高质量目的地，冰雪消费成为扩大内需重要增长点，在扩大就业、促进高质量发展等方面的作用更加凸显，“冰雪丝路”及中国—上海合作组织冰雪体育示范区的发展迈上新台阶。

《意见》从8 方面提出系列举措，全方面推动冰雪运动高质量发展。1）持续推动冰雪运动发展：推广群众性冰雪运动，深入实施“南展西扩东进”战略；推动青少年冰雪运动发展，支持有条件的中小学校将冰雪运动纳入体育与健康课程专项运动项目；提升冰雪运动竞技水平，重点冰雪项目成立国家青年队；发展冰雪项目竞赛表演产业。2）完善冰雪经济产业链条：促进冰雪经济区域协调发展，构建冰雪经济“一区两带多节点”空间布局；传承发展冰雪文化；推进冰雪装备器材产业高质量发展，加快推动缆车等冰雪装备“卡脖子”关键技术突破；优化发展冰雪旅游。3）完善基础设施和配套服务：

加强冰雪场地设施建设及交通等配套服务。4）培育壮大冰雪经济经营主体：打造一批冰雪领域知名品牌和龙头企业、专精特新中小企业、冰雪体育组织。5）促进和扩大冰雪消费：丰富冰雪消费产品、优化冰雪消费环境、健全冰雪标准体系。6）强化冰雪经济要素保障：加强冰雪人才队伍建设、加大金融支持力度、强化冰雪用地保障。7）深化冰雪经济对外合作。8）加强服务保障：包括数据统计、安全管理及组织领导。

我国冰雪运动市场高速发展，政策发力叠加亚冬奥会在即，有望再次推动冰雪消费热潮。根据《2024 中国冰雪产业发展研究报告》，我国冰雪产业规模从2015 年的2700亿元增长至2023 年的8900 亿元，2015-2023 年8 年复合增速为16%。2022 年北京冬奥会的举办，取得“带动三亿人参与冰雪运动”的重要成果。2025 年哈尔滨亚洲冬季运动会开幕在即（2 月7 日至2 月14 日举行），是继北京冬奥会后中国举办的又一重大国际综合性冰雪盛会，政策支持叠加重大赛事热度升温，有望再度推升冰雪消费热潮。根据11 月7 日携程发布的最新数据，截至发布日，平台冬季（11 月至1 月）北方滑雪酒店的订单量同比增长22%，冬季河北、新疆滑雪酒店的预订量同比去年均超过70%，释放出巨大的经济活力。根据《中国冰雪产业发展研究报告（2024）》，2023-2024 冰雪季，我国冰雪休闲旅游人数超过3.85 亿人次，2024-2025 冰雪季有望突破5.2 亿人次，增速高达35%。

国产服装品牌乘行业东风，加码户外冰雪赛道，有望持续受益。我们梳理如下标的，建议重点关注：1）安踏体育：旗下的高端户外品牌迪桑特（DESCENTE）深耕滑雪赛道，品牌势能强劲。合营公司亚玛芬体育旗下始祖鸟、Peak Performance 等长期深耕户外及冰雪赛道，大中华区高速发展。2）361 度：作为2025 年哈尔滨亚冬会官方合作伙伴，为亚冬会设计和生产官方运动服饰，有效提升品牌认知度和美誉度。3）波司登：2021 年与德国高端滑雪品牌博格纳（Bogner）成立合营公司，并在2024 年与哈尔滨市政府合作推出“波司登&尔滨”联名系列羽绒服，深化其在冬季热门旅游市场的影响力。4）三夫户外：聚焦户外运动装备市场，旗下多品牌矩阵覆盖全面，形成了从装备到场景的联动效应。5）海澜之家：为奥地利高端户外品牌HEAD 在中国大陆及港澳台的独家授权商，网球和滑雪两大品牌基因出发打造专业赛级的运动产品。6）中国动向：2008 年收购日本高端滑雪服品牌PHENIX，品牌在全球市场均具有较高知名度。建议关注在户外领域积极布局产品线的李宁。

风险提示：消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险；库存增加风险。