煤炭行业投资观点:供给收缩叠加旺季需求,8 月煤炭股延续7月的上涨态势,自月初中旬板块最高涨幅11%,累计涨幅近5.36%,表现堪称亮眼。政策方面,我们认为供给侧改革正在有序推进,是一项长期任务,改革的真正目的是结构优化和转型升级,行政化干预不变改革决心!一是任务分解和专项督查,签订“军令状”,倒排“时间表”,确保年内2.5 亿吨煤炭去产能任务顺利完成;二是276 天限产政策“微调”和先进产能释放,向诚信企业倾斜,分批释放,将煤价控制在一个合理范围之内,以保证供给侧改革和去产能的顺利进行;三是产能减量置换,对非法在建、合法在建、新建矿、边疆区域矿以及置换方式做出具体规定,着眼未来行业的结构优化和转型升级。动力煤方面,8 月受276 天限产和高温用电的影响,港口动力煤从430 元/吨上涨至494 元/吨;9 月份动力煤进入相对淡季,但供给偏紧现象短时难以缓解,且10 月又迎来冬储旺季,下游补库仍旧积极,所以动力煤价格仍旧维持上涨,涨幅或有放缓。炼焦煤方面,8 月份受主产地276 天限产、下游钢铁和焦炭开工率仍处高位、“煤焦钢”产业链价格传导,港口主焦煤价格开始大幅上涨,从808 元/吨上涨至900 元/吨,涨幅11.4%;后期随着“金九银十”旺季的即将来临,以及下游补库的积极,炼焦煤的价格还将继续上涨。我们判断,9 月份焦煤提价预期兑现后,焦煤股将稳中有升,待市场充分消化9 月动力煤淡季因素后,在冬储旺季带动下,仍将有一波较好的涨幅,我们判断龙头将有30%左右空间,继续推荐年初以来的核心组合:西山煤电、冀中能源、潞安环能、盘江股份、阳泉煤业、*ST 神火、陕西煤业、兖州煤业。

煤炭价格:本月各煤种均大幅上涨。8 月末,环渤海动力煤综合指数494 元/吨,涨幅14.9%;京唐港主焦煤900 元/吨,涨幅11.4%;晋城无烟中块车板价595 元/吨,价格持平;长治喷吹煤527 元/吨,涨幅10.5%;NEWC 动力煤68.5 美元/吨,上涨6.27%;风景矿主焦煤128 美元/吨,涨幅34%。

煤炭供需:煤炭产量继续下降,2016 年7 月全国煤炭产量2.7 亿吨,同比下降13.1%。 煤炭进口量2121 万吨,同比下跌0.2%。煤炭出口量23.42 万吨,同比大跌43%。2016 年6 月份发电量为5506 亿千瓦时,同比上涨7.2%。

煤炭库存及物流:8 月1 日秦皇岛港口库存256 万吨,环比下降5.4%。终端库存,8 月20 日全国重点电厂煤炭库存量达4818 万吨,环比下降5.8%;炼焦煤钢厂和独立焦化厂库存747 万吨,环比下降3.84%。秦皇岛至上海运费价格环比下降1.73%。