煤炭行业投资观点:供给收缩叠加旺季需求,7 月煤炭股延续6月的上涨态势,自月初至7 月12 日煤炭板块此次反弹的最高点,累计涨幅近12%,表现极为亮眼。政策方面,我们认为供给侧改革已经取得了非常好的成效,后半年去产能等任务艰巨,但我们认为国家有信心将改革进行到底,绝不动摇!一是276 天限产供给收缩明显,后期国家或许会根据煤炭紧缺程度和煤价涨幅进行“微调”,但超严的前提条件保证供给侧改革推进不动摇;二是国家对煤炭去产能进行任务分解、倒排时间表,2.5 亿吨退出目标今年必须完成,并签署军令状,中央企业要求11 月上旬完成;三是央企层面煤炭整合大戏拉开帷幕,四家央企组建国源煤炭资管平台,未来将整合央企的煤炭资产(包括不良资产),抛砖引玉或成行业借鉴。动力煤方面,7 月受276 天限产和高温用电的影响,港口动力煤从401 元/吨上涨至430 元/吨;8 月份随着高温北移,社会用电量将再有增加,动力煤需求好转将延续,外加上游限产,综合作用导致8 月仍有15~20 上涨空间。炼焦煤方面,7 月份受主产地276 天限产、下游钢铁和焦炭开工率仍处高位影响,虽处用煤淡季,但港口主焦煤价格仅从高位810 元/吨回调2元;最近钢铁和焦炭价格在筑底盘整之后又开始反弹,钢厂和焦化厂盈利空间扩大,炼焦煤的价格再获支撑,近期由于局部供给偏紧,产地焦煤价格已出现小幅上涨,未来9 月将进入基建和房地产开工旺季,炼焦煤价格的上调预期或将得到确认。动力煤涨价将得以延续,炼焦煤受下游支撑或将上涨,煤炭企业下半年业绩也将明显回升,再次强调板块较好的投资机会,配置方面建议继续关注我们的核心组合:西山煤电、陕西煤业、兖州煤业、*ST神火、盘江股份、冀中能源、阳泉煤业、潞安环能等。

煤炭价格:本月各煤种涨跌互现。7 月末,环渤海动力煤综合平均价格430 元/吨,较月初上涨29 元;京唐港主焦煤报808 元/吨,较月初回调2 元。晋城无烟中块车板价595 元/吨,价格持平。国际动力煤价本月继续上涨,NEWC 上涨16%至64.34 美元/吨。煤炭供需:煤炭产量继续下降,2016 年6 月全国煤炭产量2.78亿吨,同比下降16.6%。 煤炭进口量2175 万吨,同比上涨31%,其中褐煤进口量大涨113.13%。煤炭出口量65.78 万吨,同比上涨41%。2016 年6 月份发电量为4908 亿千瓦时,同比上涨2.1%;6 大发电集团7 月底日均耗煤环比上涨33%至77 万吨。煤炭库存及物流:8 月1 日秦皇岛港口库存267 万吨,环比下降18.3%。终端库存,7 月10 日全国重点电厂煤炭库存量达5314万吨,环比下降2.64%;炼焦煤钢厂和独立焦化厂库存776.7 万吨,环比下降7.73%。秦皇岛至上海运费价格环比上涨14.4%。