7月煤炭跑赢大盘,8月关注需求提升及供给收缩

7月大盘整体冲高回落,而煤炭板块由于旺季需求好转,以及供给侧改革持续推进,煤炭开采III指数上涨6.8%,跑赢上证综指和沪深300分别为5.1和5.2个百分点。8月煤炭基本面关注:（1）需求端方面,8月伴随各地进入“迎峰度夏”阶段,电厂日耗持续攀升,其中7月日均耗煤量同比增加4.3,较6月的2.1%继续改善,同时7月下旬以来长江来水有所下降,预计8月火电需求或继续提升;（2）供给端方面,由于各地供给侧改革政策有效推进,煤炭供给端收缩预期明显,其中6月产量相比3月以及同比去年分别下降7%和17%。目前各地276天执行相对较为严格,去产能和分流人员也在陆续推进中,同时政府执行意愿坚决,预计8月产量或继续收缩。

7月煤炭市场回顾:港口煤价继续上涨,产地煤价稳中有涨

各煤种价格稳中上行:港口方面,7月29日秦皇岛5500大卡最新平仓价为450元/吨,较6月上涨12.2%或49元/吨,较去年同期上涨14.6%;产地方面,动力煤价稳中有涨,价格变化幅度在5-46元;冶金煤价格总体保持平稳,无烟煤价格也保持稳定,各地区价格与上月持平。

进口量环比上涨:6月份全国煤炭进口量(含褐煤)2175万吨,同比上涨31.02%,环比上涨14.29%。环比增长主要由于国内煤价上涨明显,澳洲进口煤价格优势有所增加。

8月煤炭市场预测:动力煤继续上涨,炼焦煤、无烟煤保持平稳

动力煤价格继续上涨:7月以来沿海产地煤价持续上涨,主要由于限产后资源紧缺部分下游增加了采购,而需求端进一步改善。后期由于各地限产产量预计仍维持低位,而目前秦港存煤降至300万吨以下的历史最低水平,8月电厂为传统的“迎峰度夏”旺季期,预计电厂补库或将在一定程度上拉动需求,预计在库存明显上涨之前动力煤价格有望延续涨势。

炼焦煤价格保持平稳:目前各地煤矿产量仍维持低位,煤源依旧紧缺;而需求方面,进入淡季焦煤需求仍维持低位,不过近期下游钢焦价格有所回暖,焦煤降价压力将有所减小。总体来看,虽然焦煤市场需求有所放缓,但由于各地煤矿产量仍维持低位,预计短期内焦煤价格整体仍以平稳为主。

行业观点:供给侧改革趋势向好,重点公司为优质龙头特别是焦煤龙 头

近期煤炭市场继续向好,由于各地限产政策执行仍较严格,加上短期下游需求增加,各地煤价继续上涨,其中港口动力煤涨幅达到25元/吨,涨价有所加速。后期,短期来看,动力煤8月火电需求仍处于高位,而目前港口和电厂库存都处于低位,预计在库存出现明显上涨之前煤价仍将快速上涨;而炼焦煤目前虽然处于焦煤消费淡季,但由于钢铁产量仍处于高位,产业链焦煤库存也处于低位,预计9. 10月旺季后焦煤价格有望持续上涨(本周个别地区焦煤价格开始出现探涨行情,柳林、灵石地区肥煤价格均出现了5-10元的涨幅)。中长期,根据我们草根调研的了解各地276天执行相对较为严格,去产能和分流人员也在陆续推进中。目前全国列入去产能任务的约8亿吨能力,而据测算276天工作日制度和违法违规矿建的停产停工,影响产能分别为5.9亿吨和6.2亿吨,预计行业有望从产能过剩逐渐转变为供需基本平衡。由于煤价上行,2季度各公司业绩已有小幅改善,3. 4季度由于煤价仍处于高位,预计业绩环比有望继续改善。

板块方面,16年以来煤炭板块跑赢大盘约10个百分点(中信一级),但相比历史水平及其他行业,煤炭行业估值仍被低估,测算秦皇岛港5500大卡煤价基准恢复至500元/吨部分公司估值有望回落至15倍以下,重点推荐地方龙头,特别是具有提价预期的焦煤公司,潞安环能、阳泉煤业、西山煤电、冀中能源、陕西煤业等公司。

风险提示:供给侧改革低于预期;各煤种价格继续下跌。