今年二季度，受益于供给侧改革的持续推进，国内动力煤、冶金煤和国际煤价均有不同程度上涨，其中煤价上涨相对应业绩弹性较大的主要为焦煤公司（冀中能源、阳泉煤业和潞安环能）以及不良资产剥离后业绩改善明显的动力煤公司陕西煤业。维持行业推荐评级，重点推荐三类股票：1、高弹性标的股：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源和西山煤电；2、转型概念股：*ST 神火、永泰、*ST 山煤和安源；3、短期旺季动力煤公司：兖煤、陕煤。

二季度煤价开始回升。自5 月1 日全国严格执行276 天核定生产以来，国内动力煤、冶金煤以及国际煤价均有不同程度上涨。二季度秦皇岛K5500 大卡均价387 元/吨，较一季度均价373 元/吨环比上涨4%；从一季度底部365 元/吨上涨到二季度401 元/吨，涨幅超过10%。冶金煤年初至二季度末从690元/吨上涨至810 元/吨，涨幅17%。广州港澳洲产地和印尼产地动力煤二季度均价438 元/吨，较一季度均价420 元/吨上涨4%。

中报业绩平均增速274%。根据煤炭公司煤价上涨和产量变化情况，以及各公司经营变化情况，我们详细测算了重点跟踪的18 家煤炭上市公司。预计2016年二季度平均EPS 为0.06 元/股，较一季度平均EPS0.02 元/股环比增长155%；中报平均EPS0.08 元/股，较上年同期平均EPS-0.05 元/股增长274%。

二季度环比增长较快的公司有：冀中能源（3401%）、潞安环能（900%）、阳泉煤业（1199%）和陕西煤业（1603%）。

维持行业“推荐”评级，重点推荐两类股票。随着供给侧改革的持续推进，我们认为秦皇岛K5500 可看到500 元/吨，京唐港主焦煤900 元/吨，行业有望回到2 倍P/B，仍有50%空间，维持行业“推荐”评级，重点推荐三类公司。高弹性的冶金煤股票：阳泉煤业、潞安环能、冀中能源和西山煤电；转型概念股：*ST 神火、永泰能源、*ST 山煤和安源煤业。短期动力煤旺季弹性大的股票：陕西煤业、兖州煤业。

风险提示：供给侧改革进展低于预期。