贵州省电改方案延续“9号文”思路及要求,售电放开引关注。近日,贵州省发布《贵州省进一步深化电力体制改革工作方案》,提出四项试点任务:输配电价改革、电力市场建设、售电侧改革和跨省跨区电力交易机制。方案明确,有序向社会资本放开售电业务,多途径培育售电侧市场竞争主体,并选择了试点地区,在全国售电侧改革中先行先试;并建设省级试点电力市场,采取中长期交易为主、临时交易为补充的交易模式,建立规范的跨省跨区电力市场交易机制。

全国电改重要配套文件即将出台,发电企业将成电网之外最具竞争力的新售电主体。市场预期7 月底前后即将出台包括售电侧改革、发用电计划改革、电力交易机构改革、电力市场建设改革、推进分布式能源改革在内的全国性电改配套文件。几大配套文件相辅相成,围绕着“管住中间、放开两头”,因而,电网企业是否参与售电侧市场竞争以及电力交易机构能否独立成为市场热议的焦点。但无论如何,售电侧放开,发电企业将成电网之外最具竞争力的新售电主体,因其掌握电源资产,且当前处于发电成本较低、报价竞争力较强的时期。截至目前,广州发展、粤电力A、内蒙华电、申能股份、桂东电力等公司已发布成立售电公司的公告,先行先试的公司将成为售电放开的收益标的。此外,我们认为,输配电价改革试点是售电放开的前提,国内目前已有深圳、蒙西、安徽、湖北、宁夏、云南、贵州7 个省市已经或即将开展试点,这些地区内的龙头电企也将受益,包括深圳能源、内蒙华电、皖能电力、湖北能源等。

售电新天地之外,压抑环节将释放能量。我们认为,新电改将重构电力产业链利益分配格局,除上述售电放开带来行业新机会之外,系统内部曾受压抑的环节将逐步释放能量,包括水电(电价有望缓慢上行)、地方小电网(度电盈利空间扩大、异地扩张)等。

电力行业业绩优良、主题确定,维持“增持”评级。火电得益于成本大幅下降,水电得益于来水偏丰,2015 年电力股业绩耐看。继续关注电改及国企改革两大主题,上述电改受益方向之外,提高资产证券化率是电力国企改革的主线,改革先行、大股东明确承诺及外延空间大的公司将会率先获益。推荐金山股份、国电电力、赣能股份、国投电力、宝新能源、文山电力等,相关受益标的包括:粤电力A、广州发展、深圳能源、内蒙华电、皖能电力、湖北能源、申能股份、桂东电力、川投能源、桂冠电力、黔源电力、华电国际、豫能控股等。