1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收涨2%，沪深300指数下跌0.6%。全板块整周22只股价上涨，15只下跌。甘肃能化涨幅最高，整周涨幅为8.99%。

2.5月回顾及6月展望：5月供给减少。重点监测企业煤炭日均销量为708.5万吨，比上月日均销量减少21.6万吨，比上年同期减少8.8万吨。分煤种看，动力煤供给同比+0.2%、环比-2.9%，焦煤供给同比-9.2%、环比-4.9%，无烟煤供给同比-1.9%、环比-0.6%。5月需求转好，煤价整体上涨。进入消费旺季，预计6月煤炭市场继续震荡偏强。

3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，5月24日-30日，重点监测企业煤炭日均销量为699万吨，周环比减少2.4%，年同比增加6.5%。其中，动力煤周日均销量较上周减少3.4%，炼焦煤销量较上周增加2.4%，无烟煤销量较上周增加0.3%。截至5月30日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2409万吨，周环比减少2.2%，年同比减少20.8%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量107506万吨，同比减少5.58%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量分别同比减少3.86%、减少13.42%、减少8.74%。需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比增加1.02%、增加11.34%、减少2.97%。

4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数716元/吨，周环比上涨0.28%，中国进口电煤采购价格指数1013元/吨，周环比上涨0.4%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌0.34%，黄骅港周环比下跌0.38%，广州港周环比下跌1.06%；从产地看，大同动力煤车板价环比上涨0.4%，榆林环比上涨0.39%，鄂尔多斯环比上涨1.18%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌3.5%。库存方面，秦皇岛煤炭库存468万吨，周环比减少57万吨；北方港口库存合计3329.4万吨，周环比增加147.9万吨。

5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2150元/吨，周环比持平，产地柳林主焦煤出矿价周环比持平，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌2.27%；喷吹煤价格1200元/吨，周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌0.12%；焦煤期货结算价格1682元/吨，周环比下跌6.66%；主要港口一级冶金焦价格2140元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格1940元/吨，周环比持平；螺纹价格3670元/吨，周环比下跌1.87%。库存方面，京唐港炼焦煤库存84.5万吨，周环比减少2万吨（2.31%）；独立焦化厂总库存945.53万吨，周环比减少8.74万吨（0.92%）；可用天数10.7天，周环比减少0.1天。

6.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比+1.5%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比+2.4%/+0.2%/+1.3%/-0.7%/+2.3%。阳泉无烟煤价格（小块）1270元/吨，周环比上涨100元/吨；华东地区甲醇市场价2731.36元/吨，周环比下跌6.36元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2300元/吨，周环比持平；纯碱（重质）纯碱均价2325元/吨，周环比上涨43.75元/吨；华东地区电石到货价2833.33元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价6122.5元/吨，下跌18.5元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4565元/吨，周环比上涨80元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。

7.投资建议：逐渐进入消费旺季，下游需求转好，预计6月煤炭市场继续震荡偏强。本周动力煤价小幅回落、焦煤价持平，化工煤需求高位，铁水周产量小幅下降至236万吨。动力煤方面，旺季备煤，贸易商和电厂维持采购，局部煤矿检修、旺季预期等支撑动力煤价格；铁水周产量小幅下降，焦煤期货价格下跌、现货价格持平，库存上涨但仍在低位；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位。预计随着旺季到来，需求逐步兑现，关注气温和水电，维持行业“优大于市”评级。布局焦煤、动力煤公司，关注焦煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。

8.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。