1.煤炭板块收跌，跑输沪深300指数。中信煤炭行业收跌1.16%，沪深300指数上涨1.38%，跑输沪深300指数2.54个百分点。全板块整周14只股价上涨，23只下跌。美锦能源涨幅最高，整周涨幅为25.21%。

2.2月回顾及3月展望：2月煤炭供给减少。重点监测企业煤炭日均销量为626.60万吨，比上月日均销量减少125.6万吨，比上年同期减少188.05万吨。分煤种看，动力煤供给同比-21.5%、环比-17.3%，焦煤供给同比-27.3%、环比-9.6%，无烟煤供给同比-28.2%、环比-20.6%。2月动力煤价格环比上涨，焦煤、无烟煤价格环比下降。预计3月供给改善但仍受限，但是需求复苏支撑价格。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量同比-7.0%；需求端，电力、化工、钢铁行业累计耗煤分别同比+3.8%、+27.2%、-2.2%。

3.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2月23日-2月29日，重点监测企业煤炭日均销量为762万吨，周环比增加19.2%，年同比减少6.5%。其中，动力煤周日均销量较上周增加19.5%，炼焦煤销量较上周增加17.8%，无烟煤销量较上周增加18%。截至2月29日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2233万吨，周环比减少0.6%，年同比增加2.7%。

4.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数730元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1051元/吨，周环比上涨0.19%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌1.07%，黄骅港周环比下跌1.9%，广州港周环比下跌0.51%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.13%，榆林环比下跌9.9%，鄂尔多斯环比上涨0.72%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比上涨1.65%。库存方面，秦皇岛煤炭库存517万吨，周环比减少10万吨；北方港口库存合计2790.8万吨，周环比增加168.6万吨。

5.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2450元/吨，环比下跌3.92%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格环比上涨0.49%；焦煤期货结算价格1808元/吨，周环比上涨1.6%；主要港口一级冶金焦价格2240元/吨，环比下跌4.27%；二级冶金焦价格2040元/吨，环比下跌4.67%；螺纹价格3790元/吨，周环比下跌1.3%。库存方面，京唐港炼焦煤库存75.07万吨，周环比减少14.86万吨（16.52%）；独立焦化厂总库存970.59万吨，周环比减少90.91万吨（8.56%）；可用天数11.8天，周环比减少0.6天。

6.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-0.3%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比+1.7%/-3.5%/-2.9%/+3.2%/-3.1%。阳泉无烟煤价格（小块）1050元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2663.18元/吨，周环比上涨51.82元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2280元/吨，周环比下跌30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2193.75元/吨，周环比下跌118.75元/吨；华东地区电石到货价2933.33元/吨，周环比上涨16.66元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5726元/吨，上涨82.36元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4586元/吨，周环比下跌84元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。

7.投资建议：煤炭价格高位，焦煤和无烟煤有望上涨； 3月，供给改善但仍受限，需求复苏支撑价格高位震荡。动力煤方面，复工复产、日耗增加，长协供应充足，进口煤价格上涨，动力煤价格下降，电厂库存下降、港口库存增加，电厂维持高库存策略，继续补库；钢厂铁水产量下降，焦煤价格下降，需求刚性、库存低位，焦煤价格整体维持高位；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位微降，港口高卡煤价格有支撑。安全检查影响供给，有望支撑煤价，维持行业“超配”评级；3月，动力煤价高位震荡，焦煤和无烟煤价格有望上涨，建议布局动力煤、焦煤、化工煤公司，蒙煤进口超预期，关注相关公司。关注焦煤公司淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、盘江股份、金能科技、美锦能源，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。

8.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。