1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收跌2.3%，沪深300指数下跌4.63%，跑赢沪深300指数2.33个百分点。全板块整周4只股价上涨，33只下跌。中国神华涨幅最高。

2.月回顾及2月展望：1月煤炭供给稳中有增。1月1日-1月31日，重点监测企业煤炭日均销量为741.3万吨，比上月增加4.6%，比上年同期增加5.4%。分煤种看，动力煤供给同比+9.2%、环比+5.4%，焦煤日供给同比-14.8%、环比-5.8%。2月，春节前后供需双弱，预计煤价有下行压力。

3.春节前后煤炭市场变化：分月看，一季度煤炭供应一般呈先低后高态势，价格稳中有降；分周看，春节后煤炭供需错配，价格稳中有降。预计今年春节假期前后，电厂耗煤将下降至低点，供需双弱，煤价平稳偏弱。节后复工后，需求会逐步回升，铁水产量、高炉开工率、水泥用煤需求提升，价格反弹。整体看1-3月，动力煤价格先跌后涨。

4.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，1月26日-2月1日，重点监测企业煤炭日均销量为779万吨，比上周日均销量增加64万吨，增加9%，比上月同期减少91万吨，减少2.5%。其中，动力煤周日均销量较上周增加11.4%，炼焦煤销量较上周增加2.1%，无烟煤销量较上周减少2%。截至2月1日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2202万吨，比上周增加3.2%，比上月同期增加47万吨，增加2.7%。

5.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数730元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1057元/吨，周环比下跌1.77%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌0.11%，黄骅港周环比持平，广州港周环比持平；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.27%，榆林环比上涨5.81%，鄂尔多斯环比上涨0.74%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌4.62%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存586万吨，周环比增加46万吨；北方港口库存合计2940.5万吨，周环比减少53.4万吨。

6.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2600元/吨，周环比持平，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比持平；澳洲峰景煤价格周环比下跌2.61%；焦煤期货结算价格1709.5元/吨，周环比下跌5.24%；主要港口一级冶金焦价格2440元/吨，周环比持平；二级冶金焦价格2240元/吨，周环比持平；螺纹价格3920元/吨，周环比下跌1.01%。库存方面，京唐港炼焦煤库存68.02万吨，周环比减少30.55万吨（30.99%）；独立焦化厂总库存1415.83万吨，周环比增加129.46万吨（10.06%）；可用天数16.4天，周环比增加1.5天。

7.煤化工产业链：中国煤炭市场网数据，煤化工耗煤量环比-0.5%，甲醇/合成氨/PVC/纯碱/乙二醇周用煤分别环比-0.3%/-2.7%/+0.2%/+1.6%/+1.5%。阳泉无烟煤价格（小块）1100元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2555元/吨，周环比上涨8.18元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2180元/吨，周环比上涨30元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2375元/吨，周环比持平；华东地区电石到货价3000元/吨，周环比持平；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5597.27元/吨，下跌83.98元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4648元/吨，周环比下跌57元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。

8.投资建议：动力煤价微降、焦煤价持平；电厂维持刚性补库支撑煤价。动力煤方面，气温回落、日耗增加，长协供应充足，进口煤价格下降，动力煤价格微降，电厂、港口库存继续下降，电厂维持高库存策略，继续补库；钢厂铁水产量增加，焦煤价格持平，需求刚性、库存低位，焦煤价格整体维持高位；化工品价格大多持平，用煤需求高位，港口高卡煤价格有支撑。安全检查影响供给，电厂补库有望支撑煤价，焦煤长协价格上涨，维持行业“超配”评级；建议布局动力煤、焦煤、化工煤公司，蒙煤进口超预期，关注相关公司。

关注焦煤焦炭公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。

9.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。