本报告导读：

公司推出2024 年股权激励及员工持股计划，激励到位。同时发布未来三年现金分红规划，提出分红率不低于 40%，预期明年股息率接近 4%。静待转型逻辑持续兑现。

投资要点：

事件：

公司公告2024 年股权激励、员工持股计划草案及三年分红规划。

点评：

维持“增持”评级。我们维持对公司2024-2026 年预测净利润分别为12.04、15.24、19.34 亿元，对应EPS 分别为 1.11、1.41、1.79 元，维持目标价16.65 元，维持“增持”评级。

推出2024 年股权激励及员工持股计划，激励到位。1）2024 年股权激励计划：拟授予股票期权3,600 万股，占总股本2.95%，激励对象包括公司全职董事、核心管理人员、中层干部及部分骨干员工457人。行权价格12.23 元/股。行权条件：2025-2027 年营收同比增速均不低于10%，当年加权平均ROE 不低于10%，且不低于对标企业75 分位值（对标企业为国内规模较大的大气环保治理企业）。2）2024年员工持股计划：股票数量不超过751 万股，占总股本0.62%，股票来源为公司回购。参与员工总人数不超过463 人，拟筹资不超6,429 万元，资金来源为员工合法薪酬、自筹资金及其他合法合规方式获得的资金等。3）股权激励和员工持股计划进一步完善公司治理结构，利益绑定，吸引人才，激发员工主动性。

分红率不低于40%，预期明年股息率接近4%。公司发布未来三年（2024-2026 年度）现金分红规划，优化分红节奏，合理提高分红率，2024-2026 年度累计现金分红不低于累计可分配利润40%，按照我们25 年净利润预测计算，股息率接近4%。

新能源转型沿着紫金的资本开支和成本支出方向发展。1）风光绿电业务方面：西藏拉果错供能项目一期一阶段、新疆克州乌恰首期300MW 光伏项目成功发电，在建项目稳步推进。2）绿色矿山业务方面：公司启动绿色新能源矿山装备综合解决方案业务，开展纯电矿卡销售、储换电站建设运营业务，成长空间持续打开。3）储能业务方面：储能电芯第一条生产线产能逐步爬升，良品率稳步提升。

储能PACK 及系统集成业务同步拓展国内外市场，加快大容量电芯储能系统技术开发，取得积极进展。4）传统环保主业方面：2024Q3末，公司在手工程合同192 亿元，在手订单充足。

风险提示：烟气设备销售、项目经营、新能源业务拓展低于预期等。