中信建投石油化工最新观点:我们认为原油重回供需平衡后,油价将进入45~50 美元/桶的平衡区间。在这个背景下,原油上游勘探业务依然盈利艰难,但压力小于2015 年下半年和2016 上半年,下半年上游石油勘探业务有望扭亏;炼油业务盈利依然可观,化工产品乙烯等景气周期还将延续;在煤化工盈利受到压制的情况下,我国煤制油、煤制烯烃等在建项目和规划项目的进度有望继续延后,利于我国炼油和炼化业务的盈利保持;煤化工、油服板块短期难有起色。

上周ST 济柴和ST 天利都公告了重组预案,ST 济柴装入中石油金融类资产,ST 天利装入中石油工程业务资产,这表明中石油资产分类上市的战略规划有进一步推进,目前中石油旗下还有一些资产未单独上市,因此未重组的中石油旗下的A 股上市公司值得重点关注,建议重点关注大庆华科,同时关注中石化旗下的泰山石油、中海油旗下的山东海化。我们认为未来油价40~60 美元/桶区间是PDH 盈利最为可观,随着宁波一期投产,PDH 高景气驱动公司业绩高增长,建议继续重点关注东华能源;我国天然气占一次能源的比例依然偏低,未来天然气产业发展空间巨大,建议关注云南能投、中天能源,云南能投资产置换完成后,形成了“盐业”和“天然气”双主业模式,未来做大做强天然气产业是未来的一个重要方向,云南目前天然气消费量极低,中缅管道解决了云南天然气供应的问题,未来发展潜力大; PX-PTA-涤纶长丝产业链上利润分配将更加均衡,在PX 产能加速投放的情况下,PTA和涤纶长丝产能投放放缓,PTA 和涤纶长丝盈利进入修复周期,建议关注恒逸石化、ST 橡塑和桐昆股份;宁高宁入住中化集团,中化国际并购战略加速推进,虽然近期收购安美特没有成功,但我们认为公司通过并购做大的战略不会改变,继续推荐中化国际;随着45 万吨烷烃脱氢项目的投产,公司C4 产业链的布局进一步完善,实现了C4 资源的“吃干榨尽”,甲乙酮三季度盈利修复,公司顺酐装置成本下降,盈利增强,建议关注齐翔腾达。

本周价格监测:本周五布伦特结算价45.77 美元/桶,周跌-0.17%,WTI43.03 美元/桶,周跌-1.26%。在我们监测的53 种化工产品中,本周涨幅前5 名的产品分别为PO,顺丁橡胶(BR9000):华东地区,MTBE,丁苯橡胶(1502)和丙烯酸甲酯(华东),涨幅分别为9.87%,7.17%,5.07%,3.13%和3.08%。本周跌幅前5 名的产品分别为纯苯:FOB 韩国,石脑油(CFR 韩国),甲苯:FOB 韩国,丙烷(冷冻货):CFR 华东和对二甲苯PX:CFR 中国主港,跌幅分别为-4.49%,-4.03%,-3.41%,-2.91%和-2.62%。在我们监测的23 种化工产品价差中,本周涨幅前5 名的产品分别为天胶-顺丁,顺丁-丁二烯,环氧丙烷-0.87*丙烯,MTBE-0.36*甲醇-0.64*混合碳四和丙烯酸甲酯-0.87*丙烯酸,涨幅分别为106.33%,73.65%,19.77%,11.97%和11.08%。本周跌幅前5 名的产品分别为PTA-0.655*二甲苯,苯-石脑油,甲苯-石脑油,苯乙烯-石脑油和聚丙烯-丙烯,跌幅分别为-13.59%,-5.20%,-2.18%,-0.87%和0.26%。