本报告导读：

定增批文落地，大股东（含一致行动人）股权比例的提升意味着内生动力增强；兴宁市一级土地开发后续将提供稳定的现金流和业绩，戴维斯双击在即。

投资要点：

内生产动力十足 ，发展进入新篇章。公司非公开发行批文正式落地，大股东以不低于14.92 元价格认购定增，定增完成后其持股比例将增加至40%以上，大股东和中小股东的利益趋于一致。公司作为大股东唯一上市平台，大股东发展决心和支持力度将得到充分释放，内生动力十足，发展即将进入新篇章。维持公司增持评级，目标价22 元，对应定增前2016 年13.5 倍PE。

业务释放加速，资产质量极佳。公司资产负债率仅9%，金融股权等核心资产质量极佳。兴宁市城市扩容需求持续增长，公司积极参与南部新城土地一级开发，预计未来五年年均贡献土地出让收入24 亿元。

同时也将积累与政府PPP 合作模式经验，为未来获取更大体量的一级土地开发项目打下基础。预计2016/17 年EPS 为1.63 和2.05 元，增速分别为255%和26%。

成长空间充分，多元发展可期。公司定增前市值仅约57 亿元，定增后账面现金大幅提升，为未来市值成长打开空间。旗下各参股公司资质优质，其中参股的云山汽车进入了工信部第八批《免征车辆购置税新能源汽车目录》；参股的大顶矿业分红5910.3 万元，显著提升公司盈利水平。考虑到公司在手现金充足，未来多元发展的态势将提速，新兴产业的扩张有望拉升公司目前偏低的估值水平，一级开发业务将提升业绩增长，戴维斯双击在即。

风险提示：大股东协同发展及土地一级开发业务存一定不确定性。