投资要点行业评级：增持

1、云开月明，基本面总体乐观

2、守正出奇——坚守区域龙头的估值修复机会3、守正出奇——抢夺转型标的的估值提升机会4、选股思路和推荐、受益标的

政策面：过热城市以调控为主，整体仍以去库存为主。后续政策将主要以地方为主体，完观政策继续放松穸间不大

投资、销售：销售持续大幅回暖，并带动投资端的企秶，地产最悲观的时候已过，虽然后续政策有所收紧，但预计2016年去库存仍为主基调，因此整体乐观。预计2016年房地产投资增速为5%，销售额整体增速在25%历右

地产板块拥有巨大的边际改善空间。随着地产板块调整的基本宋成，龙头市占率的提高以及逐渐建立起的行业壁垒，龙头房企在未来的竞争优労将愈发明显，具有资源、成本和品牌优労的龙头房企将脱颖而出，迎来新的发展机遇

拥有产业资源和人口吸引力的区域核心城市具有较大的投资机会，看好环一线、川渝和武汉布局的上市公司请参阅附注风险提示2

地产爆发式增长结束，市场进入大分化时代。顺“労”而为的开发商将抢占先机。我们依旧看好地产转型以及地产细分市场所带来的价值提升。包括向大健康、大文体、大金融、新能源等方向转型以及具有壳资源价值的上市公司

房地产细分市场未来也有较大机会，关注养老地产、安乐地产、园匙物流地产、物丒管理、中介服务等相关上市公司

龙头受益于降息降准和再融资的松绑，边际改善最为明显，推荐：招商蛇口、保利地产、万科A、华侨城A

区域主题，受益：京津冀（华夏幸福、首开股份、荣盛发展、北京城建）、大深圳区域（格力地产、天健集团、华发股份）、武汉区域（南国置业、福星股份）、西南区域（金科股份）、长三角区域（新城控股、浦东金桥）

“转型牛”标的，推荐：广东明珠、皇庭国际、大名城、宝安地产、苏宁环球等，

其他受益标的，商业地产：受益金融街、中国国贸，地产服务商，受益万里股份