投资要点：

创新点：实体经济复苏有望带动下半年电力、钢铁、建材、化工等主要用煤行业煤炭需求的企稳回升。维持煤炭行业投资评级为“中性”，目前整个板块估值较低，具有较强的投资安全边界。

2012年上半年，受国际经济疲软和国内经济增速减缓等因素影响，我国煤炭市场运行呈现出随经济形势总体下行的特点。WIND资讯显示，2012年上半年我国煤炭行业经营业绩增速明显回落，主营业务收入16438亿元，同比增长17.55%；利润总额1898亿元，同比下降2.74%,毛利率约24.10%。从增速看，创近年来的新低。

展望下半年，随着政府宏观调控由“控通胀”向“稳增长”转化，宏观经济将呈现出企稳回升态势，但由于外围环境不确定性依然存在，内需不会短时间大幅度提高，经济增速预计不会出现超预期增长。预计实体经济复苏有望带动下半年电力、钢铁、建材、化工等主要用煤行业煤炭需求的企稳回升。

维持煤炭行业投资评级为“中性”，目前整个板块估值较低，具有较强的投资安全边界。在煤炭资源整合、产业结构整合的过程中，煤炭上市公司将发挥越来越大的作用，其发展空间不断扩大。短期内，国际油价、国内煤价的波动，可能带来A股煤炭股较多的交易性投资机会。

中国神华（601088）：量增价涨，业绩增长超越行业水平；中煤能源（601898）：煤价下跌与焦化亏损共同作用；大同煤业（601001）：难逃行业景气下降的厄运；西山煤电（000983）：业务结构优化，盈利能力提升可期；露天煤业（002128）：净利润小幅下降，回升有待煤价上升；昊华能源（601101）：净利润小幅回落，未来业务外延增长；兰花科创（600123）：业绩大增源自煤及化工业务产能扩张；阳泉煤业（600348）：盈利能力下降，期待煤价反弹；盘江股份（600395）：内生与外延能力强，业绩增长有保障；开滦股份（600997）：煤化工产业链延伸，增利比较困难；永泰能源（600157）：产能快速扩张，净利润增长2倍多；国投新集（601918）：量升价涨成本降削弱行业景气度下滑；兖州煤业（600188）：煤价下跌，成本上升，抵消产销大增。