行业近况
公募基金2024 年1 季度报告披露完毕：医药配置比例环比下降，整体医药生物持仓水平1Q24 环比下降3.16 个百分点，主要系大宗商品涨价背景下资源行业，以及具备高股息特征的行业获得较多加仓。
评论
1Q24 季度资金配置比例环比继续提升。2024 年1 季度，主动偏股型基金的医药板块（包含医药主题基金）重仓仓位比例为12.45%，同比下降0.43ppt，环比下降3.16ppt；其中偏股型非医药主题基金的医药板块持仓比例为5.08%，环比下降3.30ppt；偏股型医药主题基金的医药板块持仓比例为49.84%，环比下降4.57ppt。
1 季度基金配置主线相比4 季度变化较大，防御性策略较为明显，中药以及化学制药板块获得较多加仓，临床及商业化进度取得突出里程碑事件的创新药标的也获得了较多加仓。A股，持股总市值变化排名前五为东阿阿胶，科伦药业，华润双鹤，九典制药和迈威生物-U；排名后五为药明康德、智飞生物、爱尔眼科、同仁堂和迈瑞医疗。持有基金数量排名前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、科伦药业、东阿阿胶、百济神州-U，持股总市值排名前五为恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、东阿阿胶、科伦药业。H股，持股总市值排名前五为信达生物、康方生物、金斯瑞生物科技、海吉亚医疗、绿叶制药。
我们建议关注创新及国家化等发展主题和机遇。伴随4 月财报季的结束，短期压制医药板块估值的财报压力阶段性释放，我们预计2H2024 医药板块无论成长性亦或是政策面均有一定改善的可能性，建议开始积极关注医药板块的布局。虽然近两年受到大环境，投融资等外部因素的影响，发展速度有一定放缓，但创新依旧是医药产业投资的主旋律，我们预计大浪淘沙后，一批成功突围的创新药企值得长期关注与投资，我们建议关注减重产业链、医疗AI、阿兹海默与NASH等创新领域的投资机会。近年来创新药、创新器械等在国际市场已取得一定成果，我们认为未来伴随产品力的提升，海外市场也将是一个重要的舞台。
估值与建议
建议关注：
A股：恒瑞医药、科伦药业、泰格医药、新产业、爱尔眼科、金域医学、华润三九、华润双鹤、华东医药、东阿阿胶。
H股：百济神州、康方生物、和黄医药、海吉亚医疗、国药控股、科伦博泰生物、康诺亚。
风险
临床试验失败；医保谈判降价超预期；商业化及业务拓展不及预期。
