行业动态
行业近况
过去一月（6 月12 日到6 月30 日），医药板块指数下跌1.56%，上证综指下跌0.91%，深证成指上涨2.16%，创业板指上涨3.36%。
评论
医保招标政策的预期稳定或是今年最大变量：从去年9 月开始各地陆续进行的医疗器械招标到今年1 月完成的创新药国谈，整体政策趋于温和，招标规则越来越透明。我们认为招标规则的稳定，使得企业与投资者预期逐步转向乐观，能够以一个更长期的视角进行投入，也会使得医药生态体系更加稳定，从而孵化出更多的投资机会。
重视投资标的安全边际，估值与成长性的匹配很重要：在经历长时间调整后，医药板块已经出现了较多的低估值标的，例如创新药、创新器械等今年整体业务发展表现不错，在市场风险偏好较低的时候，估值与成长性的匹配很重要。目前医药板块已经有较多低估值标的可以选择，在此基础上匹配一定的成长性，我们预计获得超额收益的几率会提升。
看好创新药、创新器械板块：我们判断未来几年或将是国内医药企业国际化加速的阶段，无论是创新药和创新器械的海外临床都可能处于提速的态势，国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。同时高端医疗设备的海外销售也在提速。欧美市场相对于国内市场容量有更大空间，海外进展将会打开板块内公司成长的天花板。这也印证了我们在前面（《产品力的时代，国际化的起点》）所说的投资逻辑往产品端走的趋势判断。
重视国企改革带来的机会：近年来国企的考核标准显著提升1，在业绩层面，激励层面都在逐步变化。目前医药相关国企估值整体处于低位，我们预计考核机制的变化有望带来估值修复，重点关注医药领域国药系和华润系的投资机会。
估值与建议
A股：迈瑞医疗、爱尔眼科、科伦药业、华润三九、国药一致、健康元、乐普医疗、华东医药、惠泰医疗、迪安诊断。
H股：药明生物、康方生物、石药集团、海吉亚医疗、康诺亚-B、国药控股、丽珠医药。
我们对覆盖标的1H23 业绩做出前瞻。
风险
产品研发失败，政策对于价格影响超预期。
