HFCs 配额落地后，氟化工产业链的竞争或将转移至对高分子氟聚物以及其他氟精细化学品的竞争，看好氟化工龙头企业依托出色的研发能力带来的项目落地机会。截至2023 年上半年，在没有制冷剂大额资本开支的大背景下，氟化工行业在建工程合计值依然达到历史新高，氟化工企业布局氟聚合物以及氟精细化学品的意图明显。依托于自身强大的研发实力，氟化工龙头企业有望保持竞争优势。

我国PTFE 产能结构性紧缺，可以依托多种方式对PTFE 进行改性以实现产品升级。我国每年在出口PTFE 的同时，还需要以更高的价格进口PTFE，国内PTFE 产业还有高端化升级的空间，目前主要的PTFE 改性方法包括填充改性、共混改性、表面改性等。

新能源需求催生PVDF 需求。PVDF 机械性能和加工性能优异，可以实现浆料涂覆等工艺来提升生产效率，并且PVDF 化学稳定性好，在循环中不反应也不变质，所以PVDF 也被用于电池体系。随着新能源的放量，PVDF 的需求量有望水涨船高。

FEP 目前多被用于线缆，可用多种方法进行改性。FEP 是HFP 和TFE 的共聚物，因此FEP 可以看成是PTFE 的改性材料，其保留了PTFE 性能的同时也具有更好的热塑性，便于加工。在保持表面平整的前提下高速挤出FEP 电缆料是制造过程的壁垒之一，实际生产中，化学改性、熔融共混改性以及生产设备参数的调整是主要的FEP 挤出改善方法。

PFA 生产壁垒更高，其可熔融加工特点使其应用更高端。PFA 是TFE 与全氟烷氧基乙烯醚共聚树脂，其结构类似PTFE，相当于将PTFE 中一个氟原子用全氟烷氧基取代，因此PFA 继承了PTFE 的优良性质，而引入全氟烷氧基侧基也降低了聚合物链的刚性，使得PFA 具备了良好的熔融加工性能，因此PFA 也被称为“可熔融聚四氟乙烯”。

我国是最大的氟橡胶消费市场，氟橡胶研发水平也还存在进步空间。我国氟橡胶产业在本世纪开始快速成长，目前我国已经是最大的氟橡胶消费市场。

我国应用最广泛的氟橡胶种类是26 型和246 型，而由于制备过程中可能留下的双键，使得氟橡胶应用场景受到限制。

投资建议：随着氟聚合物项目的持续落地以及持续的产品升级，氟化工龙头企业业绩有望持续增厚。建议重点关注在氟化工聚合物板块有布局的龙头公司：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。

风险提示：下游需求不及预期、项目建设不及预期、原材料价格大幅上涨。