十年期国债利率下行，高股息标的有望受益，交运行业中高速公路、港口行业指数呈现逆相关走势。当前交运行业高股息板块股息率均高于当前国债收益率，截至2024年12月31日，股息率-十年期国债收益率中，高速公路、跨境物流板块接近2%，港口约1%，航运及原材料供应链服务板块波动较大。

资金面：除周期属性较强的中远海控外，交运行业其余高股息标的与红利指数走势基本一致，大市值标的在各红利指数中占比较高，红利ETF持续流入对股价有正向刺激。

估值分化，市场愿意给予盈利稳定、分红比例高的高速、港口公司高估值。关注高速、港口行业内现金充裕、盈利稳定、分红比例有望提升的标的及其他子行业内分红比例高且盈利波动性逐步降低的公司，同时关注回购注销、股东增持等市值管理措施。公路铁路预测股息率大于3%、利润增速稳定的公司：宁沪高速AH、赣粤高速、深高速AH、大秦铁路、越秀交通基建、浙江沪杭甬、四川成渝AH、招商公路、中原高速、粤高速A、福建高速；港口预测股息率大于3%、ROE及利润增速稳定的公司：招商局港口、唐山港、上港集团、盐田港、招商港口；航运预测股息率大于3%的公司：中远海能AH、中谷物流、中远海控AH、太平洋航运、海丰国际、招商轮船；其他子行业预测股息率大于3%的公司：建发股份、中远海运国际、厦门国贸、中国船舶租赁、福然德、浙商中拓、中国外运、华贸物流、厦门象屿。

风险提示：国内无风险利率下行空间有限；航运景气度下滑；经济增速不及预期；居民出行需求下降；物流需求下降。