核心观点：

“24924”政策超预期出台，供需两端发力稳地产。2024 年9 月24 日，国新办举行“介绍金融支持经济高质量发展有关情况”新闻发布会，出台新的地产支持政策组合拳。需求端，降准降息引导LPR 再下调20-25bp，引导存量房贷利率再降低约50bp，二套最低首付比由25%下调至15%。供给端，保障房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%，研究允许政策性银行、商业银行支持有条件的企业市场化收购房企土地，延长金融16 条和经营性物业贷款政策有效期至26 年底。

22 年到24 年，政府稳定价格意愿加强。21 年下半年地产进入下行周期以来，每年传统地产旺季“金九银十”前，中央均会出台组合政策推动需求落地，以利率及首付支持政策为主。从22 年到24 年，中央逐步拉升政策力度，目前首付及利率政策均处于历史最优惠阶段，且对比以往政策组合拳，今年新增通过货币政策释放调动地产流动性，政府稳定居民房产财产价格的意图非常强烈，政策持续性可以期待。

美国降息打开我国政策空间，首付及利率新政降低居民购房负担率。

美联储新降息周期的开启打开了我国货币政策空间。央行将于近期降准50bp，或于年内再降准25-50bp，如果全年降准150bp，全年将释放长期资金约3 万亿元。央行通过OMO 20bp 的下调，将引导LPR 再下调20-25bp，当前5 年期LPR 为3.85%，首套、二套房贷利率为3.29%、3.70%，已处历史低位，LPR 的下调将带动新增房贷利率再下调。央行还将引导存量贷款利率下调约50bp，节省利息年支出约1500亿元，23 年8 月存量利率政策节省利息年支出约1700 亿元，预期两次政策影响相当。此外，二套房首付比由25%降至最低15%，与首套持平，央行将首付政策力度拉满，延续鼓励改善需求的趋势。

央行提高收储资金支持比例，保持流动性宽松环境。央行宣布将保障房再贷款央行资金支持比例由60%提高至100%，虽预计拉动总资金或从5000 亿元缩至3000 亿元，但由于降低了银行自有资金的收益风险，或会推动银行对收储底层资产的收益率要求降低，可加快收储资金的实物投放。房企土地收购资金支持、金融16 条及经营性物业贷政策多角度为房企注入流动性，维持当前地产供给端融资政策环境的宽松。

投资建议。“24924”政策体现政府稳定居民财产价格的强烈意图，稳房价的后续措施依然值得期待，美国降息周期的开启将为我国货币政策带来更多空间，未来政府储备空间中财政表现也将承担更多增量任务。

当前地产板块估值仍处于历史低位，持续稳定的政策输出配合流动性投放，将提升地产量价企稳概率，推荐关注地产板块配置机会。

风险提示。基本面不及预期；融资收紧；供给侧改革出清影响情绪等。