核心观点：

政治局会议召开，更新地产定调。24 年7 月30 日中央政治局会议召开，对地产定调为，落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，坚持消化存量和优化增量相结合，积极支持收购存量商品房用作保障性住房，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。

7 月30 日政治局会议布局应对当前经济问题。相比4 月份“经济持续回升向好仍面临诸多挑战”，到7 月份会议“下半年改革发展稳定任务很重，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，将提振内需，稳定外需重要性提高，也强调了基层政策执行效率问题，对当前形式的分析是比较到位的。

进一步强调以存量房明确为去库存政策方向。4 月地产的表述为统筹研究消化存量房，7 月的表述为积极支持收购存量商品房用作保障房工作，下半年财政和地方政府的发力重点讲在收储方面。当前市场整体库存规模并不高，若政府收储力度较大，考虑政府本金出资和杠杆作用，对新房市场将会形成超5000 万方的规模带动作用，对稳定价格将起到一定作用。

稳定价格，化解地产风险，是中央现阶段政策的核心目的。6 月7 日国常会上，点明地产行业关系经济运行和金融稳定大局；三中全会公报关于近期经济问题重点提示了防范化解房地产领域风险。过去一年房价的下跌对居民、金融机构以及地方政府均造成不同程度的影响，下半年地产增量政策的目的必须扭转当前的价格趋势。

淡季高频数据环比稳定。据Wind 及克尔瑞数据，新房网签最新一周环比成交增长2%，但周同比降幅扩大至-28.4%；二手房网签周环比下降5.9%，同比依然维持30%以上的增长；中介实时成交环比基本持平，来访数据环比微降4%。上海7 月至27 日累计成交1.77 万套，预计7月大概率将会超过2w 套，深圳有概率环比超过6 月。

投资建议。房企市值隐含房价跌幅预期若兑现，金融稳定目标将难以达成。目前板块股价重回历史底部，在当前市场环境下若房价跌幅达到股价隐含水平，金融机构坏账以及断贷等风险概率将会大幅提升，影响维稳大局。从国常会定调到三中全会表态再到此次政治局会议，地产行业站位已发生变化，后续政策值得期待。

风险提示。未来基本面表现不及预期，包括行业政策面改善力度不及预期；未来融资环境收紧，对于渠道管控更加严格，信贷投放量减少；供给侧改革下行业出清，对于市场情绪产生扰动。