中信汽车本周观点：

上周中信汽车指数上涨2.19%，好于上证综指（+1.90%）和深证成指（+1.47%）。涨幅居前的为福达股份（+27.70%）、京威股份（+14.63%）、蓝黛传动（+11.36%）；跌幅居前的为苏奥传感（-11.11%）、金马股份（-7.55%）、广汽集团（-5.10%）。

6 月狭义乘用车批发销售同比增长20.6%，预计7-8 月将维持高增长。根据乘联会数据，6 月乘用车批发销售178 万辆（同比+17.4%，环比-0.3%），狭义乘用车批发销售173 万辆（同比+20.6%，环比+0.2%），处于市场预期（15%-20%）的上限。从产销比率看，6 月狭义乘用车产量为171 万辆，仍低于批发销量，主要厂商半年度压库情况不明显。从行业库存看，流通协会统计的库存系数在1.5 以下，处于合理水平。受益于同比低基数，预计7-8 月仍将维持高增长。

6 月新能源乘用车销售3.4 万辆（同比+163%，环比+30%），保持高景气。根据乘联会数据，6 月新能源乘用车销售3.4 万辆，同比增长163%，环比增长30%；1-6 月累计销售12万辆，同比增长135%，保持高景气度。分类别看，6 月纯电动销售2.5 万辆（同比+226%，环比+45%），插电式销售9139 辆（同比+72%，环比+1%）。分车型看，6 月环比新增销量主要来自康迪熊猫、云100、吉利知豆、长安逸动、北汽绅宝D50、比亚迪秦EV 等A00、A 级纯电动轿车。后续随着骗补核查落地、新的补贴细则和目录出台，预计行业将继续保持高景气。

骗补核查只是新能源汽车推广过程中的小浪花，不改变长期趋势；后续若补贴标准和目录落地，上游三原电池和材料受益明显。上周媒体报道，新能源汽车骗补及违规谋补均受惩处，引发市场热议。我们认为，站高一点看，骗补核查是新能源汽车推广过程中的小浪花，不会改变趋势，改变的只是监管加强。投资上可以朴素理解为，下游不管谁放量，上游有相对瓶颈的环节（三元电池和材料）都会明显受益；而且骗补核查落地的话，新的补贴就不远了。此外，从板块比较的角度考虑，新能源汽车具有明显的比价优势，具有抱团取暖基础。

最大的风险来自财政“没钱”，导致最终总体销量低于预期。

风险因素：宏观经济增速放缓，导致汽车行业销量不达预期；终端价格下降幅度超预期；新能源汽车推广政策、销量不达预期；新能源汽车、无人驾驶等技术路线的不确定性。

行业评级及投资建议：维持行业“强于大市”的投资评级。我们认为，新能源汽车、无人驾驶是行业长期具有弹性的投资方向，但在现阶段市场预期比较充分、政策具有不确定性的情况下，建议更多自下而上寻找公司自身层面存在变化和催化剂的企业，如：宁波华翔、松芝股份、拓普集团、宁波高发、长城汽车等。