全球汽车行业正位于变革的“临界点”。全球汽车产业正面临前所未有的挑战:需求增速放缓乃至出现销量下行风险,电子化和智能化在快速改变汽车产品的内涵。汽车业巨头谋求进化、互联网公司试图颠覆、新科技公司不乏后起之秀。智能化、电动化、共享化为大势所趋。从产品到产业、从模式到格局、从颠覆到进化,变革已悄然拉开序幕。我们特推出“智能电动未来”系列报告,希望探讨汽车行业将面临的机遇与挑战。

互联网及科技企业造车市场参与者众多,产业仍高度依赖整车厂。互联网汽车概念兴起,众多厂商介入,包括互联网企业如腾讯、百度、阿里、乐视等,整车制造商如宝马、上汽、奇瑞等,也有车联网企业、汽车技术服务公司、汽车经销企业等的参与。企业跨界合作推出各具特色的互联网汽车车型,预计2018 年前会有若干量产车型上市。在生产方式上,主要有整车厂参与合作、整车厂代工、自建生产基地三种方式。总体来看,汽车生产资质仍是互联网汽车创业公司发展道路上的最大门槛,产业仍高度依赖成熟整车生产厂商,互联网企业主要作为算法和数据分析提供商发挥作用。本篇报告将对现有的互联网汽车公司进行梳理。

互联网企业加速进入汽车行业:电动汽车门槛降低+下一个“互联网入口”。互联网企业进入整车制造行业成为近年来行业的主要事件,经统计目前已经有十余家具有互联网背景的整车企业成立,背后资方涵盖主流互联网厂商,也包括BAT 等互联网巨头。我们判断主要原因有两点:1)汽车电动化后,核心零部件由传统发动机转移到电池电机电控,核心零部件可以外购,使得整车技术门槛降低;2)汽车被视为下一个互联网的入口,成为互联网企业的必争之地。

蔚来汽车,借助高端产品树立品牌,将来利用量产车型定位大众。蔚来汽车由腾讯、一车创始人李斌、汽车之家创始人李想、京东创始人刘强东、高瓴资本共同出资成立,计划融资10 亿美元,目前已完成5 亿美元。由蔚来汽车完成汽车的设计,而生产则采用代工方式外包给江淮汽车,办公地点暂定在上海安亭。首款限量版电动超跑预计于2016 年末上市,拥有超过1000 马力,百公里加速3 秒以内,目标是具备超过世界上任何一款燃油跑车的动力性能。第二款车将是高端电动轿跑。除超跑外,蔚来汽车还计划推出大众市场车型,第一台量产车是一款SUV,价位在20 万人民币左右。蔚来汽车还大力支持TCR车队参加FormulaE 国际汽联电动方程式锦标赛,并获得2014-2015 赛季首个年度车手总冠军。

和谐富腾,旨在推出“互联网+智能电动车”。由腾讯控股、富士康、和谐汽车共同出资成立,三方以3:3:4 的比例出资共10 亿元人民币。腾讯运用其在因特网产业的平台,负责车联网技术。富士康借助在台湾成立多年的汽车研究机构提供核心技术,已经积累了电池、电机、电控技术,将由鸿海负责电子相关设备生产。和谐汽车提供豪华汽车经销平台,主打中高阶市场。通过收购低速电动车企浙江绿野获取电动汽车生产资质,具备现成的工厂、生产线和初级制造经验。工厂有望明、后年完工,2018 年量产。“爱迪生”将是和谐富腾旗下的高端品牌电动车,而中低端品牌则为iCar。

车和家,定位小而美的智能电动车。自然人股东仅李想一人。公司注册资本为2400 万元,一阶段共需2 亿美元投入,尚需融资1 亿美元。和大部分汽车厂商一样,车和家选择从零开始建厂,布置生产线,招聘和培训工人,解决周边配套供应链。预计总共需四年时间推出第一款量产汽车。

宝马、百度联盟,旨在生产可在中国复杂道路环境下行驶的,真正智能的高度自动化驾驶车型。百度针对基础的汽车传感系统、决策及控制系统进行研发,并基于数据采集绘制国内首个高精度三维环境地图。宝马从汽车厂商的角度对高精地图和自动驾驶提出真实明确的需求,同时提供在汽车制造、硬件改装、传感器方面的丰富经验。2015 年12 月,宝马百度合作的无人驾驶车在城市-高速混合道路上成功完成路试,未来,双方还将推出所有传感器整合在车身内部的实验车辆,从硬件系统上更加贴近量产车的空间和功能,进一步完善车辆、HAD高精度地图等系统在实际道路环境中的测试。联盟推出的首款车型预计于2017 年上市。

上汽、阿里联盟,打造智能互联网汽车,“跑在互联网上的汽车”(Car on the Internet)。上汽和阿里共同出资10 亿元。上汽方面主要负责硬件制造、技术支持以及生产线管理;阿里巴巴则负责实现操作系统、软件、O2O 服务以及各类线上产品在该互联网汽车上的整合。首款荣威城市SUV 将于4 月1 日亮相北京车展。该车型将成为阿里YunOS 云生态中的一个重要组成部分;新车将搭载上汽最新的“蓝芯”动力总成,后续还将推出“绿芯”插电式混合动力和纯电动车型。系列车型将率先在国内开启inkaNet 车载信息服务,由在线导航及信息娱乐服务向兼容车辆远程诊断和安防服务发展,整合电脑屏、手机屏和车机屏,实现信息云共享,并开始向车主的生活圈发展。

智车优行,旨在造一辆“懂你”的智能电动汽车。由前360 副总裁沈海寅出资,注册资本5000 万。利用已经成熟的汽车产业链,通过轻资产代工模式造车。一方面,智车优行正与包括李德毅院士、地平线机器人技术在内的国内外顶尖团队建立合作,共同推进智能驾驶技术的研发及落地;另一方面,将战略投资日本电动超跑公司GLM 并形成战略合作,引进成熟的三电技术;同时,除了已经建立的欧洲设计中心外,还会和日本的优秀设计师合作,从而为中国年轻人打造更加个性、人性化的智能电动车产品;智车优行宣布,现已与国内主机厂签署量产合作意向协议,力争2017 年实现小批量量产。首款“奇点汽车”是第一个由用户参与创立的汽车品牌;通过智能系统控制车的一切;系统24 小时在线,持续升级迭代,实现车与车、车与人、车与路的无缝对接;变汽车为轮式机器人,让汽车更懂你。

乐视、法拉第未来(Faraday Future,FF),打造下一代互联智能交通工具与出行方式。由乐视和美国电动车初创公司法拉第未来联合创立,采用共线生产的模式,共同分享平台技术,采用代工模式生产。目前乐视FF 正在考虑7 款车型,其中有平民车型。将于2017 年上市的首款电动车FFZero1 是一款高性能概念车,号称拥有1000 马力,百公里加速时间不到3 秒,最高时速超过320 km/h,模块化可变平台VPA(Variable Platform Architecture)是FFZero1 的核心。该车将只会限量生产。

易奇泰行,打造全球第一款用于共享的智能互联纯电动汽车。易奇泰行由易到、奇瑞、博泰,总投入约1.7-1.8 亿元,易到占的股比最高,奇瑞次之,博泰最低。博泰输出相关车联网技术,易到用车提供智能共享平台,而奇瑞则提供车型平台,负责生产制造流程。易奇泰行基于互联网智能共享计划,基于奇瑞QQ 打造的首款车型“易奇汽车by iVokaOS”,将是一款用于共享的智能互联纯电动汽车,只租不卖。2016 年量产,首批下线5000 辆。用户可以在全国多个网点进行租赁,每天的租金为99 元。而三方乐观的估计,2018 年,该车将以年销15 万辆左右的规模成为世界销量第一的电动汽车。

腾风,计划短期内小批量制造超跑,未来主要生产中型车和中大型车。品牌隶属于中国至玥腾风科技投资有限公司(TXR-S)。泰克鲁斯·腾风(Techrules)研制的航空动力增程式电动超跑(Turbine-Recharging Electric Vehicle, TREV)于2 月23 日在英国银石赛道顺利完成试车,并于3 月1 日正式亮相日内瓦车展。该车型装载6 台电机,每个前轮由一部电机驱动,每个后轮分别由两部小型电机驱动,峰值功率1044 马力,最大扭矩超过8600 牛米,续航2000 km,百公里加速2.5 秒,最高速度 305km/h。

小鹏汽车,致力于造年轻人喜爱的智能化电动汽车。公司已获得UC 创始人何小鹏、YY 创始人李学凌、58 同城CEO 姚劲波、猎豹移动CEO 傅盛、腾讯高管吴霄光、经纬创投张颖等数十位互联网精英及多家知名风投机构、上市公司的战略投资。致力于应用新的技术、工艺和商业模式,改变用户使用、体验,购买和维护汽车的模式,紧随一线城市白领日常用车需求,时尚大气、性能卓越、智能酷炫,同时价格亲民。在生产流程上,小鹏汽车会采用车厂代工的方式,由车厂负责冲压、涂装、焊接等步骤,小鹏汽车最后只负责组装和质检。目前已经完成整车总体设计、纯电底盘样车开发及造型概念设计,其中电机系统功率密度接近15kW/L,液冷电池包能量密度超过150Wh/kg,最大输出功率超过230kW,预计2016 年下半年完成设计冻结并开展零部件开模生产。首款跨界E-SUV 预计2016 年底开始首批样车制造,2017 年中完成产品公告并开始小批量生产。

前途汽车,着力打造轻量化的电动汽车。前途汽车是长城华冠全资子公司,已在新三板融资2 亿,未来计划转入战略新兴板以寻找更多的发展资金。其苏州生产基地已奠基,投资20 亿元,占地23 万平方米,规划年产能5 万辆,预计3 月底正式开工。首款纯电动超跑前途K50,预计2016 年底第一辆车下线,2017 年中量产,最大输出功率408 马力,峰值扭矩650 牛米,百公里加速4.6 秒,最高时速200km/h,续航里程300km,预计售价70 万。车身大量采用碳纤维和铝合金等轻量化材料,以最大限度降低车重,优化整车的操控性能与续航能力。前途汽车的目标是,到2020 年产销达到50 万辆,约占新能源汽车市场份额的15%。

凯翼汽车,打造年轻人喜爱的智能互联汽车。凯翼汽车由奇瑞控股、江北开发、芜湖建投联合创办,由奇瑞芜湖工厂代工生产。首款SUV 凯翼X3 已于2015 年底下线,预计2016年内上市,主打年轻与智能互联,采用10.1 寸屏幕,搭载第一代智能互联系统。凯翼汽车致力于打造面向未来和下一代的品牌,未来目标是不扛大旗、不做老大,针对的是20-32 岁的、喜爱科技应用、热衷于互联网的一代人。未来将规划C 系列、X 系列和V 系列三条产品线,分别对应轿车、SUV 和MPV 三个市场,而智能互联产品理念将作为凯翼汽车的DNA贯穿未来所有产品。

风险因素:技术创新、商业创新受制于原有体制;跨界融合不达预期;获取和保持用户粘性对补贴形成依赖,企业承受较大的资金压力等。

投资建议:维持互联网汽车行业“强于大市”评级。建议重点关注:1)布局无人驾驶、安全驾驶辅助系统等的公司,如:亚太股份、均胜电子、双林股份、星宇股份、东风科技、中原内配等;2)新能源汽车及其产业链,如:新能源汽车的优势整车和核心零部件,如:比亚迪、江淮汽车、宇通客车、天齐锂业、国轩高科、南洋科技等。