中信汽车本周观点:

上周中信汽车指数上涨0.88%,好于上证综指(-0.18%)和深证成指(+0.55%)。涨幅居前的为万丰奥威(+26.09%)、亚夏汽车(+23.26%)、银轮股份(+16.71%);表现较弱的为金杯汽车(-34.35%)、美晨科技(-9.19%)、上汽集团(-5.61%)。

大众排放造假事件强化市场对于新能源汽车推广的信心,同时国务院部署加快电动汽车充电基础设施,继续重点推荐优势新能源整车和电池企业,如:比亚迪、万向钱潮、东源电器、宇通客车。清洁柴油是全球汽车节能减排的重要技术路线之一,大众是该技术的主要推广者,轿车柴油化在欧洲亦得到广泛推广。此次大众排放造假事件不断发酵,使得清洁柴油技术受到质疑,或将有助于新能源汽车技术的推广,强化市场对于新能源汽车推广的信心。同时,上周国务院常务会议部署加快电动汽车充电基础设施和城市停车场建设,鼓励民间资本参与汽车充电设施与停车场建设,为新能源推广提供重要保障。我们认为,新能源汽车是调结构、稳增长的最大公约数行业之一,预计后续推广政策有望不断落实。继续重点推荐优势新能源整车和电池企业,如:比亚迪、万向钱潮、东源电器、宇通客车、金龙汽车、中通客车、江淮汽车等。

9 月前三周销量降幅收窄,当前股价已较充分反映行业景气下行,推荐低估值行业蓝筹,如:长城汽车、长安汽车、华域汽车、上汽集团等。根据Auto Market 数据,9 月1-18 日17家重点车企合计销售56.5 万辆,按照日均销量计算,环比增长31%,同比降幅收窄为4%(9月1-11 日为-10%)。当前汽车行业蓝筹估值已经达到2015 年6-7 倍PE,接近历史估值底部,已经较为充分反应行业景气下行。我们认为,随着年底传统汽车消费旺季来临,市场预期有望好转,推荐低估值行业蓝筹,如:长城汽车、长安汽车、华域汽车、上汽集团、威孚高科、宇通客车、福耀玻璃、江铃汽车等。

兼顾国企改革主题,关注:一汽系(一汽轿车、*ST 夏利)、东风系(东风汽车、东风科技)等。9 月13 日国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》。意见提出主业处于充分竞争行业的国企积极实现股权多元化,国有资本可以绝对控股、相对控股,也可以参股,并着力推进整体上市。汽车行业前六大集团公司中,一汽集团、东风汽车、以及长安汽车(兵装集团)是央企,其中仅一汽集团未整体上市。结合前期一汽集团、东风汽车董事长对调,原一汽集团董事长徐建一被正式立案调查等因素,国企改革主题下建议关注一汽系(一汽轿车、*ST 夏利)、东风系(东风汽车、东风科技)的投资机会。

风险因素:宏观经济增速放缓,导致汽车行业销量不达预期;终端价格下降幅度超预期;排放升级执行力度不达预期;新能源汽车推广政策、销量不达预期;国企改革进度不达预期等。

维持行业“强于大市”的投资评级,建议关注三类投资机会:1)新能源汽车仍是首选,继续重点推荐:比亚迪、万向钱潮、东源电器、宇通客车、金龙汽车、中通客车、江淮汽车、隆鑫通用等;2)从相对收益角度,低估值行业蓝筹已经具有投资价值,推荐:长城汽车、长安汽车、华域汽车、上汽集团、威孚高科、宇通客车、福耀玻璃、江铃汽车等;3)兼顾国企改革主题,央企整合是焦点,关注:一汽轿车、*ST 夏利、东风汽车、东风科技等。