上周中信汽车指数下跌4.74%,弱于上证综指(-3.20%),好于深证成指(-5.86%)。涨幅居前的为万丰奥威(+11.69%)、亚夏汽车(+8.59%)、比亚迪(+4.41%);表现较弱的为八菱科技(-27.96%)、福达股份(-24.05%)、诺力股份(-19.65%)。

继续推荐新能源汽车,深圳车牌价格快速提升或将加速新能源汽车销售,重点推荐:比亚迪、万向钱潮、宇通客车、东源电器等。北京、上海车牌中标率低,价格高,是驱动新能源乘用车销售的重要原因。如,北京8 月传统汽车的中标率仅0.52%,平均需要31 年才能摇到车牌,而新能源汽车的中签率高达38%。上海9 月最新的平均中标价格为8.2 万元,中标率仅5.26%。深圳车牌8 月平均拍卖价格达到5.4 万元,9 月车牌竞价的上限将达到10.8 万元,将于9 月25 日举行。深圳车牌价格的快速提升,已经导致深圳地区比亚迪“唐”、“秦”等新能源汽车的供不应求。我们认为,新能源汽车是当前行业景气度最高的子行业,从宏观推广政策,到微观企业盈利层面,均呈现持续向好态势,继续重点推荐新能源整车和电池公司,如:比亚迪、万向钱潮、东源电器、宇通客车、金龙汽车、中通客车、江淮汽车等。

传统汽车9 月前两周销售数据依然偏弱,低估值行业蓝筹具有相对收益,推荐:长城汽车、长安汽车、上汽集团、华域汽车、威孚高科等。根据AutoMarket 数据,9 月前2 周销售数据依然偏弱,环比有所提升,但同比仍为负增长。考虑7 月、8 月行业持续去库存,预计9月销量降幅有望继续收窄。汽车行业蓝筹当前估值已经达到2015 年7 倍PE 左右,逐渐接近历史最低估值水平,对于行业的景气下行已有较为充分的反应。再结合PB、分红收益率等因素,当前低估值+高分红的行业蓝筹具有相对收益价值。推荐:长城汽车、长安汽车、上汽集团、华域汽车、威孚高科、宇通客车、福耀玻璃、江铃汽车等。

兼顾国企改革主题,关注:一汽系(一汽轿车、*ST 夏利)、东风系(东风汽车、东风科技)等。9 月13 日国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》。意见提出主业处于充分竞争行业的国企积极实现股权多元化,国有资本可以绝对控股、相对控股,也可以参股,并着力推进整体上市。汽车行业前六大集团公司中,一汽集团、东风汽车、以及长安汽车(兵装集团)是央企,其中仅一汽集团未整体上市。结合前期一汽集团、东风汽车董事长对调,原一汽集团董事长徐建一被正式立案调查等因素,建议关注国企改革主题下一汽系(一汽轿车、*ST 夏利)、东风系(东风汽车、东风科技)的投资机会。

风险因素:宏观经济增速放缓,导致汽车行业销量不达预期;终端价格下降幅度超预期;排放升级执行力度不达预期;新能源汽车推广政策、销量不达预期;国企改革进度不达预期等。

维持行业“强于大市”的投资评级,建议关注三类投资机会:1)新能源汽车仍是首选,继续重点推荐:比亚迪、万向钱潮、东源电器、宇通客车、金龙汽车、中通客车、江淮汽车、隆鑫通用等;2)从相对收益角度,低估值+高分红的行业蓝筹已经具有投资价值,推荐:长城汽车、长安汽车、上汽集团、华域汽车、威孚高科、宇通客车、福耀玻璃、江铃汽车等;3)兼顾国企改革主题,央企整合是焦点,关注:一汽轿车、*ST 夏利、东风汽车、东风科技等。