汽车行业景气度维持较高,预计2014年汽车销量增速9%左右,供需呈紧平衡局面,盈利维持稳定。我们对于A股89家整车、零部件、经销商企业进行了统计分析。从行业销量看,2013年、2014年Q1的增速分别为13.9%、9.2%。从89家企业合计收入看,2013年、2014年Q1的增速分别为15.7%、14.6%;从净利润看,2013年、2014年Q1的增速分别为30.9%、25.2%;行业景气度维持较高,继续保持收入增速高于销量增速,利润增速高于收入增速的良好势头。预计2014年汽车销量增长9%左右,未来两年产能增速10%左右,供需呈紧平衡局面,行业盈利能力维持相对稳定。

乘用车:SUV仍是热点,竞争持续加剧,产品系列化将成为核心竞争力。预计2014年乘用车销量增长10%,其中SUV增长25%。伴随SUV行业高景气度,各大企业加快投放SUV车型,完善各个价格区间的产品布局。随着市场竞争加剧,产品系列化成为公司核心竞争力。产品储备丰富的优势公司有望保持市场领先地位,如长城汽车(哈弗H1、H2、H3/5、H6、H7、H8、H9),长安汽车(CS35、CS75、CS95),长安福特(翼搏、翼虎、锐界)等。

商用车:节能减排是大势所趋,排放标准升级尘埃落定,新能源公交招标有望陆续展开。4月23日,工信部公告柴油车国四标准将于2015年1月1日全国强制实施。国四标准的全面实施,将有助于行业高压共轨比例提升,以及带来新增的SCR市场,核心零部件企业将明显受益。预计未来两年内新能源汽车累计推广规模超过30万辆,其中新能源客车约8-10万辆,未来两年复合增速将接近100%。随着各地补贴政策细则落地,预计二季度新能源公交招标工作将陆续展开,客车行业销量、收入和盈利增速有望明显回升。

零部件:汽车电子化、智能化、网络化是大势所趋,汽车有望成为四轮上的智能终端。汽车电子技术的飞速发展,驾驶者对安全、便利、娱乐等方面的需求日益提升,单车电子产品用量持续增加。从今年北京车展的新车可以发现,汽车的电子化、智能化已经悄然临近:显示屏、触摸屏、摄像头、传感器、微电机、启停系统、驾驶员辅助系统等配置的比例越来越高。汽车电子化和智能化是大势所趋,关注产业链长期投资机会。

风险因素:宏观经济增速放缓导致行业需求不达预期;新的城市限购影响市场预期;新车销量不及预期;原材料、人工成本上涨侵蚀企业盈利等。

行业投资策略与重点公司推荐:产品供给和产能投放“小年”,高基数背景下汽车销量增速放缓,SUV销量高增长和汽车电子化趋势延续。维持行业“强于大市”评级,建议关注三条投资主线:1)SUV产品系列化,具备长期竞争力的公司,如长城汽车、长安汽车等;2)符合节能减排趋势的核心零部件及新能源客车公司,如威孚高科、宇通客车、江铃汽车等;3)受益于智能化趋势的汽车电子公司,如均胜电子、星宇股份、东风科技、富奥股份等。