核心观点:10月,汽车销量193万辆,连续两个月增速超过20%,超市场预期。剔除去年同期基数较低等因素,仍保持较快增长,体现终端需求较旺。维持对汽车行业的结构性乐观态度,建议重点关注:1)受益于汽车排放标准升级和新能源推广政策相关的公司;2)优势成长类公司;3)兼顾低估值行业龙头。

汽车市场:10月,汽车销售193万辆(同比+20.3%,环比-0.2%),保持高速增长。主要由于:1)“金九银十”消费旺季,终端需求较强;2)去年钓鱼岛事件导致的同比基数较低。行业景气维持高位,年底旺季将至,四季度至一季度即将上市新车型亦较多,汽车需求有望维持较旺。预计11、12月销售环比增速有望持续提升,预计全年汽车销量增速接近13%。

乘用车:日系延续反弹,非日系保持较快增长。10月狭义乘用车销售148万辆(同比+33.1%),增速超预期。主要由于:1)去年钓鱼岛事件导致日系同比数据极低,10月日系销售27万辆,同比激增182.1%;2)终端需求旺盛,10月非日系销售121万辆,同比保持14.6%的较快增长。受益于农历新年(2014年1月)前的销售旺季,预计11、12月乘用车销量有望维持15%以上的增速。

商用车:10月重卡销售6.1万辆(同比+38.8%),持续超预期。1-10月重卡累计销售62.8万辆(同比+17.1%),增速持续回升。考虑终端需求平稳,以及去年年底基数较高等原因,预计四季度重卡销量将保持平稳增长,预计全年重卡销量73万辆,同比增长15%左右。10月大中客销售1.3万辆(同比+14.3%),增速回升。随着新能源补贴政策落实,以及年底客车消费旺季来临,预计11月、12月大中客销量增速将持续提升。

风险因素:宏观经济增速放缓导致汽车需求不达预期;投资低迷导致卡车消费复苏缓慢;部分城市汽车推出限购、限行政策;人力成本过快上涨等。

行业评级:维持对汽车行业的结构性乐观态度,优势成长类公司调整之后已具有明显投资价值,维持行业“强于大市”的评级。建议重点关注:1)受益于汽车排放标准升级和尾气处理的威孚高科;2)优势成长类公司,如长城汽车、一汽轿车、长安汽车、宇通客车等;3)低估值行业龙头:华域汽车、上汽集团、江铃汽车、悦达投资、福耀玻璃等。