投资要点

核心观点:9月汽车销量同比增长20%,显著超市场预期。预计四季度汽车销量仍将维持较快增长,主流公司三季报表现靓丽,估值普遍偏低,积极看待四季度汽车板块投资机会。建议关注:市场地位持续提升的优势公司,受益于节能减排、大气污染防治等政策的新能源汽车公司,兼顾优势低估值龙头公司。

汽车市场:9月汽车销售194万辆(同比+19.7%,环比+17.4%),显著超越市场预期。主要是由于:1)进入“金九银十”消费旺季,终端需求旺盛;2)去年钓鱼岛事件导致的同比基数较低;3)1.6升以下节能车补贴9月30日到期导致的提前消费等。考虑终端需求及基数原因,预计四季度汽车销量增长10%以上,维持全年汽车销量增长12%左右的预期,乘用车稳健增长,商用车增速持续提升。

乘用车:轿车增速明显回升,SUV持续强势。9月狭义乘用车累计销售147万辆(同比+28.9%),增速超预期。其中,轿车107万辆(同比+14.7%),增速反弹;SUV销28万辆(同比+65%),依然增长最快的子行业。日系乘用车销28万辆(同比+74%,环比+35%),市场份额环比提升2.4个百分点。综合考虑日系高增长和非日系的稳健增长,预计10月狭义乘用车销量增速超过15%。

商用车:9月重卡销售6.4万辆(同比+49.6%,环比+24.3%),连续6个月增长超预期。1-9月重卡累计销售56.7万辆(同比+15.3%),增速持续回升。更新需求驱动,预计四季度重卡销量维持15%左右的增长,上调重卡全年销量至73万辆(同比+15%)。受新能源客车补贴政策空窗期影响,9月大中客销售1.4万辆(同比+2.3%,环比+2.4%),低于市场预期。节能减排为大势所趋,随着新能源补贴政策落实,预计四季度大中客销量将有所回升。

风险因素:宏观经济增速放缓导致汽车需求不达预期;投资低迷导致卡车消费复苏缓慢;部分城市汽车推出限购、限行政策;人力成本过快上涨等。

行业评级:汽车行业销量维持较快增长,主流公司三季报表现靓丽,板块估值仍处于较低水平,维持汽车行业“强于大市”的评级。建议关注:市场地位持续提升的企业,如:一汽轿车、长城汽车、长安汽车等;受益于节能减排、新能源汽车政策相关的企业,如:宇通客车、威孚高科、比亚迪等;兼顾优势低估值的行业龙头企业,如:华域汽车、上汽集团、悦达投资、潍柴动力等