预计三季度汽车销量维持11.7%的高增长。今年1-8月汽车累计销售1395万辆(同比+11.8%),其中7月、8月销量分别为152万辆(同比+9.9%)、165万辆(同比+10.3%),预计9月销量约185万辆(同比+14.5%),三季度销量接近502万辆,同比增速保持11.7%的高位。

SUV依然为增长最快子行业,重卡增速连续超预期。SUV今年1-8月累计销售180万辆(同比+42.6%),依然为增长最快子行业,预计三季度销量接近76万辆(同比+46.7%)。重卡三季度销量继续超预期,7月、8月增速分别达到25.7%、34.7%,预计三季度销量约15.6万辆(同比+30.4%)。预计三季报长城汽车(+67%)、长安汽车(+187%)、一汽轿车(+406%)、江淮汽车(+86%)、中国重汽(+1325%)等企业有望实现高增长。

终端库存、价格水平保持平稳,行业盈利能力维持高位。年初以来汽车需求持续好于市场预期,使得终端库存、价格水平始终保持平稳,同时受益于原材料价格维持低位,行业盈利能力持续提升。根据汽车工业协会统计数据,今年1-7月行业销量增长11.9%,主营业务收入增长15.1%,利润总额增长19.7%。预计下半年行业仍有望保持利润增速好于收入增长,收入增速好于销量增长的良好态势。

预计四季度仍保持两位数增长,首选份额提升的成长公司。受高基数影响,预计四季度销量增速小幅回落至10%左右,仍保持两位数增长。其中SUV仍将保持30%以上的高增长;大中客随着消费旺季来临,以及新能源政策落实,预计增速有望回升至10%以上。随着行业增速小幅回落,企业分化将进一步加剧,建议关注能够持续推出有竞争力新品,份额提升的成长公司。

风险因素:宏观经济增速放缓导致汽车需求不达预期;终端库存快速上升,导致价格明显松动;个别城市推出限行限购政策等。

行业投资策略:维持行业“强于大市”评级。九月十月汽车销量高增长,优势公司盈利增速较高,积极看待十月汽车行情。建议首选成长股,关注“讲市场”和“讲政治”的两条主线:1)“讲市场”类公司能够持续推出有竞争力新品,市场份额不断提升,业绩高增长。如:长城汽车、长安汽车、一汽轿车。2)“讲政治”类公司有望借助产业政策支持,实现可持续成长。如:节能环保+大气污染治理的宇通客车、威孚高科;公务车采购自主品牌的一汽轿车等。此外,结合销量、业绩增速,可阶段性关注需求回升的重卡类公司,以及低估值的行业龙头。