汽车行业景气度持续回升,二季度盈利环比增长11%。我们对A股84家

整车、零部件、经销商的中报情况进行了统计分析。今年上半年行业销量增长12%,84家上市公司合计收入增长14%,净利润增长15%。其中二季度行业销量同比增长11%,行业景气度持续回升,84家上市公司合计收入同比增长18%,净利润同比增长27%,增速明显好于一季度。

乘用车需求保持旺盛,卡车经营情况明显好转。乘用车上半年销量增长

14%,上市公司合计收入增长21%,净利润增长25%;其中二季度销量增长10%,收入增长18%,净利润增长30%。目前终端调研表明乘用车需求、库存、价格均保持健康水平,预计高景气度有望维持。卡车二季度经营情况明显好转,上半年上市公司合计收入下降4%,净利润下降30%;但二季度收入同比增长6%,净利润同比增长19%。

预计三季度行业景气依然维持高位。随着乘用车需求维持高位,商用车需求逐步好转,预计三季度行业销量增速依然维持在10%以上。目前终端库存、价格水平维持稳定,明显好于去年同期,预计三季度行业收入、盈利增速依然维持高位。四季度由于去年同比基数较高,预计销量、业绩增速将有所放缓,但仍保持9%左右的较快增长。

行业分化日益明显,成长类公司将是长期选择。随着行业进入平稳增长期,行业竞争由产能转向产品,依托有竞争力的新品,尤其是SUV新品的推出,长城汽车(+74%)、长安汽车(+134%)、一汽轿车(+1121%)等优势企业上半年业绩实现高增长,预计未来增长依然可期。宇通客车(+7%)、潍柴动力(+10%)、威孚高科(+19%)等行业龙头市场地位稳固,业绩持续稳健增长。

风险提示:宏观经济增速放缓导致汽车需求不达预期;淡季终端库存快速上升,导致价格明显松动;投资低迷导致卡车消费复苏缓慢;部分城市推出汽车限购、限行政策等。

行业投资策略:维持行业“强于大市”的评级,投资策略方面是首选成长股,消费旺季兼顾低估值龙头。建议关注三类投资标的:1)市场份额持续提升的成长型企业:一汽轿车、长城汽车、长安汽车、宇通客车等;2)低估值的行业龙头:潍柴动力、悦达投资、华域汽车、上汽集团等;3)受益于新能源汽车、节能减排等政策的企业:宇通客车、威孚高科、比亚迪等。