汽车市场:上半年汽车销量同比增长12%,是弱势经济中的亮点,维持全年销量增长11-12%的预期。上半年汽车累销1078万辆(同比+12.3%),在连续两年低个位数增长之后,增速重新恢复至10%以上。预计下半年需求维持较强,考虑基数原因,预计三季度汽车销量增长13%左右,维持全年汽车销量增长11-12%的预期,乘用车维持稳健增长,商用车增速持续提升。

乘用车:终端需求旺盛,SUV持续强势。上半年狭义乘用车累计销售774万辆(同比+20.6%):其中,轿车584万辆(同比+11.7%);SUV 133万辆(同比+41.6%),依然增长最快的子行业。长安福特(+64%)、长城汽车(+43%)、北京现代(+38%)、东风神龙(+33%)、比亚迪(+26%)、东风悦达起亚(+25%)、江淮汽车(+24%)、上海大众(+23%)等表现出色。全行业库存水平维持低位,价格体系维持相对稳定,行业整体盈利能力回升。我们预计三季度乘用车保持较快增长,维持2013年狭义乘用车销量增长超15%的预期,优势公司市场份额将持续上行。

商用车:增速有望维持回升态势。上半年重卡累计销售40.3万辆(同比+8.4%),超市场预期;综合考虑更新需求及低基数等因素,预计三季度重卡销量增长20%以上,维持全年重卡销售70万辆的预期(同比+11%)。上半年大中客累计销售7.8万辆(同比+5.2%),增速持续回升。受益于节能环保及新能源公交推广政策有望超预期,预计三季度大中客销量增长10%以上,全年增幅接近10%。

汽车板块整体业绩平稳回升,优势公司增速在50%以上。根据汽车工业协会统计数据,1-5月汽车工业重点企业累计实现营业收入1.1万亿元(同比+11.4%),利润总额1247亿元(同比+18.4%)。多家汽车公司中期业绩预增,业绩增速较快的公司包括:一汽轿车(扭亏,,每股盈利0.34-0.46元);长安汽车(预增130%左右);长城汽车(估测增长60%以上);中国重汽(预增同比增长300-350%);国机汽车(预增105%)等。庞大集团、比亚迪,因为去年同期基数偏低,业绩增速亦较快。

风险因素:宏观经济增速放缓导致汽车需求不达预期;投资低迷导致卡车消费复苏缓慢;部分城市汽车推出限购、限行政策;人力成本过快上涨等。

行业评级:维持汽车行业“强于大市”的评级。维持对三季度行情的积极判断,主要因为:1)汽车公司中报有望整体表现较好,2)8、9月份汽车销售进入旺季,3)当前主流公司估值偏低。建议关注:市场份额提升,业绩增速较快的成长性公司,如一汽轿车、长城汽车、长安汽车等;兼顾低估值优势行业龙头,如上汽集团、潍柴动力、悦达投资等;以及受益于环保政策的商用车龙头,如宇通客车、威孚高科等。