8 月30 日中文传媒发布2023 年半年度报告，公司2023 年上半年实现营业收入50.30 亿元，同比-5.32%；归母净利润8.45 亿元，同比+10.59%； 归母扣非净利润7.16 亿元，同比-4.18%。公司2023Q2 实现营业收入25.39 亿元，同比-6.71%；归母净利润4.17 亿元，同比+10.58%； 归母扣非净利润3.99 亿元，同比+16.85%。

加速主业提质增效，行业地位持续增强。公司继续缩减贸易业务规模，带动收入结构不断优化，整体经营质量持续向好。2023 年上半年，公司出版/发行主业分别实现营收20.08/26.47 亿元，同比+7.49%/+1.47%，业绩稳中有进。

公司在主业经营、渠道建设与营销推广方面积极作为，品牌影响力与行业地位持续提升。截至2023H1，公司已获得出版类国家级奖项、全国性荣誉 135项，同比增长 3.05%；同时根据开卷数据显示，2023 年上半年公司在全国图书零售市场实洋占有率2.87%，排名第6；在电商渠道实洋占有率3.1%，排名第5，行业影响力不断增强。

优化业务结构带动毛利提升，费用率小幅增长。公司物资贸易业务毛利率不足3%，远低于其他主营业务。通过进一步缩减物资贸易业务规模，2023H1公司毛利率上升2.92pct 至39.44%，盈利能力持续向好。2023 年上半年，公司销售/ 管理/ 研发费用率分别为8.38%/15.18%/2.12% ， 同比-0.13pct/+2.20pct/-0.10pct。

发力新媒体新业态业务，转型战略成效显著。公司积极发力以新媒体、互联网游戏为代表的新业态业务，努力提升新媒体新业态业务占比和贡献率。互联网游戏方面，子公司智明星通致力于精品游戏研发，截至2023H1，旗下《列王的纷争》拥有月活跃用户80.79 万户，其中付费用户5.66 万户，对应月流水4666.84 万元；《The Walking Dead：Survivors》月活跃用户101.83 万户，其中付费用户6.02 万户，对应月流水5205.14 万元。新媒体方面，公司大力推进名报刊重塑工程，《江西晨报》全媒体平台上半年增粉量超 195 万，营收同比增长 142.77%，展现出强有力的发展态势。

维持“强烈推荐”投资评级。公司加速推进业务提质增效，经营质量持续改善，同时以互联网为首的新业态业务进展顺利，有望打开第二增长曲线。我们预计2023/2024/2025 年分别实现归母净利润21.42/22.76/23.81 亿元，对应7.9/7.4/7.1 倍估值，维持 “强烈推荐”投资评级。

风险提示：产业和税收政策调整的风险、成本控制的风险、转型升级不及预期的风险、市场竞争加剧的风险。