元宇宙带动板块12 月表现良好

12 月份传媒（中信传媒指数，截至12 月28 日）板块上涨10.07%，跑赢沪深300 指数2.56 个百分点，在中信一级30 个行业中，传媒板块排名第1 位，整体表现处于市场前列，延续了11 月份以来较为强势的表现。

个股表现上，虚拟数字人主题领涨，宣亚国际、湖北广电、博瑞传播、华扬联众、美盛文化、蓝色光标、浙文互联等公司涨幅居前；联创股份、ST 东网、生意宝、ST 众应、鼎龙文化、ST 联建等跌幅居前。

关注虚拟数字人落地应用

1）虚拟数字人指存在于数字世界中，由图形渲染、动作捕捉、深度学习等计算机手段创造及使用，并具有多重人类特征的综合产物；根据人物图形维度，可分为二次元、3D 卡通、3D 高写实、真人形象四种类型。2）从应用场景上来看，当前虚拟人主要分为虚拟偶像、虚拟代言人、虚拟主播等形式，在更为完善的基础设施、更丰富的场景需求推动之下正在加速落地；3）元宇宙加速产业走向成熟并有望改变内容、营销等行业生态：元宇宙进一步丰富虚拟数字人应用场景和商业价值，对于IP 内容方，虚拟数字人进一步提升IP 形象商业化潜力，对于营销服务行业则带来全新应用场景和成长空间，建议关注相关领域主题投资机会。

把握超跌龙头修复机会，持续看好元宇宙催化可能1）基本面筑底、政策预期趋于稳定之下，超跌行业龙头有望迎来估值与业绩修复可能，推荐细分板块龙头三七互娱、完美世界、芒果超媒、分众传媒、吉比特、光线传媒、万达电影等标的；2）元宇宙持续催化板块表现，细分板块有望持续受益：a）游戏作为元宇宙最先落地场景，有望估值与业绩持续提升，推荐三七互娱、完美世界、吉比特，关注世纪华通等标的；b）VR、边缘计算作为元宇宙重要载体和基础设施，关注顺网科技等标的；c）数字资产NFT 化有望衍生更多应用领域，关注视觉中国、华策影视、阜博集团等标的；d）虚拟数字人迎来应用风口，底部营销公司及影视内容公司迎来估值向上可能，关注蓝色光标、光线传媒等营销、IP 产业链标的；6）1 月组合为三七互娱、完美世界、芒果超媒、视觉中国。

风险提示：业绩低于预期、技术进步低于预期、监管政策风险等；