5 月跑赢市场表现，主题相关标的表现较好

5 月份传媒（中信传媒指数，截至 5 月 25 日）板块上涨 4.19%，跑赢沪深 300 指数 0.39 个百分点，在中信一级 30 个行业中，传媒板块排名第8 位，连续两个月份跑赢市场表现，相比之前改善显著。个股表现上中广天泽、出版传媒、数码视讯、旗天科技、新华网等超跌中小市值公司涨幅居前；ST 联建、ST 北文、祥源文化等跌幅居前，一季度跌幅居前的白马龙头表现则整体有所改善。

直播电商管理办法落地，关注抖音电商节表现1）5 月 25 日，《网络直播营销管理办法（试行）》）正式施行，有助于规范行业乱象，有助于直播电商产业链有序健康发展，关注相关平台快手科技以及直播产业链公司星期六等；2）618 电商节拉开帷幕，除传统电商平台京东、天猫、拼多多之外，首个“抖音 618 好物节”上线，电商品类定 “新国潮”，并将于 6 月 11 日正式上线“遇见新国潮”特色板块，分为源头好物篇、城市寻宝篇、书中奇遇篇、潮玩博物馆和狂欢盛典篇五个主题，聚焦有文化艺术价值的品质商品。

关注业绩表现及超跌个股

1）电商节开幕，关注直播电商产业链相关公司星期六、值得买等标的；2）把握调整后的行业龙头买入机会，视频推荐芒果超媒、bilibili 及快手科技；游戏推荐三七互娱、吉比特、中手游、祖龙娱乐等标的； SaaS推荐中国有赞、微盟集团；IP 消费推荐泡泡马特、阅文集团。3）关注版权保护产业链价值，两条投资主线：正版化解决方案服务商，阜博集团、视觉中国等。PGC 内容方芒果超媒、华策影视、光线传媒等。4）线下娱乐复苏进程，推荐电影（光线传媒、万达电影）、电视剧（华策影视）、电梯广告（分众传媒）；5）中长期从新生态、新科技落地角度，推荐 IP运营（阅读推荐掌阅科技、阅文集团；出版中信出版；图片推荐视觉中国）、VR\元宇宙（顺网科技）等方向；6）国信传媒 6 月投资组合为芒果超媒、分众传媒、哔哩哔哩、吉比特、泡泡玛特。

风险提示：业绩低于预期、监管政策风险等；