行业近况

2024 年2 月20 日，2 架C919 飞机和3 架ARJ21 飞机亮相新加坡航展，并与西藏航空、河南航投签署56 架飞机采购订单。

评论

C919 和ARJ21 首次亮相新加坡航展并新签56 架订单，国产客机全球影响力进一步提升。1）2024 年2 月20 日，中国商飞C919 和ARJ21 飞机首次亮相新加坡航展，并与西藏航空、河南航投新签40 架C919 高原型和16架ARJ21 衍生机型订单。2）截至目前12，C919 累计订单量已超1200架，按照0.99 亿美元/架目录价格测算，订单规模超1188 亿美元；ARJ21累计订单已超800 架，按照3800 万美元目录价格测算，订单规模超304亿美元。3）此次是C919 飞机首次参加国际航展，此前民航局表示今年将推动C919 在EASA的认可审查。我们认为，国产大飞机参加国际航展有助于提升其国际影响力，为其海外市场拓展奠定基础。

未来20 年中国客机市场有望超万亿美元，C919 望带动国内航空产业链升级。1）中国商飞预测3，2023~2042 年中国航空市场需要补充9171 架客机，市场规模约1.4 万亿美元；到2042 年，中国机队规模将达到9969架，占全球机队数量的20.6%，是全球最大的单一航空市场。2）大飞机产业链中原材料、机载设备、发动机等关键环节的国产化水平仍有提升空间。3）国内大型客机市场基本被波音、空客所占据，2022 年至今C919 大型客机已累计交付4 架，安全运送旅客超11 万人次，中国商飞计划到2028 年将C919 飞机产量提高至150 架。我们认为，C919 规模量产有望重塑全球民航市场竞争格局，带动国内航空产业链核心环节升级。

C919 逐步走向规模量产，产业链配套企业有望充分受益。建议关注：1）机体：中航西飞、中航沈飞、洪都航空（未覆盖）；2）锻造：中航重机、三角防务；3）新材料：宝钛股份（中金有色组覆盖）、西部超导、中航高科、中简科技、光威复材（与中金建材组联合覆盖）、中复神鹰（与中金化工组、建材组联合覆盖）；4）航电和机电系统：中航机载。

估值与建议

维持覆盖公司评级和目标价不变。

风险

国产大飞机交付进展不及预期，国产化替代进程不及预期。