事件描述

公司发布2023 三季报，23Q1-3 实现营收207.31 亿，同比增长2.96%；归母净利润16.5 亿，同比增长41.83%；扣非归母净利润13.23 亿，同比增长125.16%。单季度看，23Q3 单季度实现营收67.5 亿，同比增长3.4%，环比减少41.38%；单季度归母净利润6.26 亿，同比增长80.89%，环比减少23.09%；单季度扣非归母净利润5.41 亿，同比增长259.48%，环比减少9.76%。

事件评论

合并完成后根据会计准则的差异进行重述，调整后的业绩变化较大。由于公司已完成发行A 股股票吸收合并中航工业机电系统股份有限公司并募集配套资金事项，公司合并范围变化，根据《企业会计准则》的规定，对上年同期比较报表进行了重述。

当前航空产业链整体或处于调整期，公司实现较为有限但平稳的增长。当前公司收入端实现2.96%的增长，EPS（基本）实现11.1%的增长，这两个指标或许更能反映当前公司实际的经营情况。作为下游涵盖全机型的航空机载平台型龙头，在行业调整期公司仍能实现正增长反映了平台型企业的稳定性，伴随新一轮需求的落地有望再度实现稳健增长。

航空机载龙头专业化整合已完成，后续致力于实现高质量发展打造世界一流机载平台值得期待。2022 年公司公告换股吸并中航机电项目，2023 年4 月14 日，吸并项目已完成。

公司吸收合并中航机电后将实现航空电子系统和机电系统的专业化整合，而随着公司持续拓展产业链布局，坚持高效规范地开展市场化激励手段，未来将沿着高质量发展的道路，成为世界一流的中国机载上市平台。

盈利预测与估值：预计公司 2023-2025 年归母净利润为23.96/29.07/33.14 亿元，对应估值为27/22/20 倍，核心关注公司吸收合并完成后的国企改革事宜。

风险提示

1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；

2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。