事件：2023年10月 25日，公司发布了2023年第三季度业绩报告。公司2023 年前三季度实现营收207.31 亿元，同比增长2.96%，归母净利润16.50 亿元，同比增长41.83%；扣非净利润13.23 亿元，同比增长125.16%。

投资要点

Q3 营收同增3.40%，归母净利润同增80.89%。2023 年前三季度公司营收207.31 亿元，同比增长2.96%，归母净利润16.50 亿元，同比增长41.83%；毛利率为27.72%（-0.90pct），归母净利率7.96%（+2.18pct）。

其中Q3 季度营收67.50 亿元，同增3.40%，归母净利润6.26 亿元，同增80.89%，扣非净利润5.41 亿元，同增264.32%。截至2023 年第三季度，公司存货134.17 亿元，同增91.26%，表明公司对未来销售订单量充满信心，积极备货原材料、在产品和产成品。

聚焦“十四五”军品发展机遇，1.6 亿增资控股子公司。2023 年10 月24 日，中航机载董事会审议通过了《关于对控股子公司增资暨关联交易的议案》，公司拟以现金16,000 万元对华燕仪表进行增资。本次增资有利于华燕仪表完成“十四五”军品订货任务，抓住军用航空、民用航空、航空技术在先进制造业的应用等方面的机遇，增强经营能力和发展后劲。本次增资资金投向合理，聚焦公司主业发展运营；资金来源为中航机载自有资金，整体风险较低，能够产生良好经济效益和社会效益。

航空机载领先企业，有望受益于下游高景气。中航机载是航空工业集团旗下航空电子系统的专业化整合和产业化发展平台，是国内航空电子系统的主要供应商，业务领域涵盖防务航空、民用航空、先进制造业三大领域，在航空装备制造领域具有多年的优势与积累。“十四五”后期军工行业持续高景气，国防信息化持续加码，公司未来有望受益于下游航空装备升级换代加速列装和信息化程度的持续升级。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司在航空机载业务的核心地位，我们维持先前的预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为 22.75/29.96/34.94 亿元；对应PE 分别为28/22/19 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）市场竞争加剧风险；2）供应链风险；3）技术创新风险；4）质量控制风险。