事件描述

公司发布2023H1 半年报，完成了吸收合并及配套募资事宜后，公司报表合并范围首次开始包括原中航电子和中航机电的经营范围，上半年中航机载共计实现收入139.81 亿元，同比增长2.75%；实现归母净利润10.24 亿元，同比增长25.30%；实现扣非归母净利润7.81 亿元，同比增长78.04%。

事件评论

合并完成后根据会计准则的差异进行重述，调整后的营收业绩变化较大。近期公司已完成发行A 股股票吸收合并中航工业机电系统股份有限公司并募集配套资金事项，公司合并范围变化，根据《企业会计准则》的规定，对上年同期比较报表进行了重述。

当前航空产业链整体处于中期调整期，公司实现较为有限但平稳的增长。当前公司收入端实现2.75%的增长，EPS 端实现7.66%的增长，这两个指标或许更能反映当前公司实际的经营情况。作为下游涵盖全机型的航空机载平台型龙头，当前下游需求正处于中期调整期，整体的新老需求断档是当前的行业特征。在行业周期性底部的背景下公司仍能实现正增长反映了平台型企业的稳定性，伴随新一轮需求的落地有望再度实现稳健增长。

盈利预测与估值：预计公司 2023-2025 年归母净利润为23.96/29.07/33.14 亿元，对应估值为29/24/21 倍，核心关注公司吸收合并完成后的国企改革事宜。

风险提示

1、下游主机厂型号列装交付进程不及预期；

2、公司项目投产进度和订单获取不及预期。