7月农业指数跑赢大市，1-7月行业指数总体跑输大市。按照中信指数分类方法，7月份，水产养殖板块上涨1.61%，饲料板块上涨1.50%，种子板块上涨1.09%，海洋捕捞板块上涨0.50%，畜禽养殖板块下跌7.87%，动物疫苗板块下跌8.52%，果蔬饮料板块下跌8.53%，林木加工板块下跌12.16%。1-7月份，中信、申万、wind的农业指数总体跑输大市。

8月国际农产品价格料将随天气预期变化而区间震荡；预计国内粮价平稳、仔猪价格将加速下跌。美国农业部7月供需报告利多，受全球异常天气影响，玉米、大豆、小麦单产预期下调，促使国际粮价在7月继续反弹。未来一个月天气因素仍然是市场关注的焦点，随着美国局部地区降雨的出现，8月份国际市场将视干旱缓解程度而呈现震荡走势。国内夏粮增产，粮价料将保持平稳；毛猪价格弱势震荡，仔猪价格或加速下跌；预计需求低迷促糖棉价格维持低位；受制于终端价格调控，油脂类价格将难以充分跟随国际大豆而上涨。

产品价格下跌，养殖股业绩或整体低于预期。畜禽产品价格下跌而饲料成本提高，盈利空间缩小的情况从商品猪（禽）养殖、向商品代苗种养殖、再向父母代苗种养殖传导，最终导致整个畜禽养殖环节利润同比大幅下滑，这已经反映在部分公司二季度的业绩增速上。我们判断，下半年畜禽价格仍将处在下跌周期内，季节性反弹的幅度有限；而仔猪价格将呈现加速下跌的走势。考虑到较高基数，未来四个季度畜禽养殖类上市公司业绩压力将更大。

相对看好种子和饲料板块的绩优股。种业政策出台或带来主题投资热情，但从基本面来看，种业景气下滑预计将导致多数公司业绩不达预期，而隆平高科凭借丰富的品种储备、较强的管理营销能力，仍有望实现高增长，同时考虑投资收益和重组预期，我们继续首推隆平。饲料景气筑顶回落，大北农、海大等具备极强经营能力的公司，料将享受市场份额集中所带来的超越行业平均的高增长。

风险提示：疫病和自然灾害风险；通货紧缩风险；食品安全风险。

8月策略观点：农产品价格下跌周期性并未结束，农业公司业绩压力仍然较大（预计行业半年报净利润整体同比下滑8%-15%）。我们认为，农业股经历了6、7月反弹之后，8月份（中报窗口期）整体回调的概率较大，强势股或进入补跌阶段，因此种子和饲料的绩优股将凸显配置性机会。我们中长期看好隆平高科；对于大北农和海大集团，尽管受制于行业景气回落，业绩超预期概率较小，但业绩增速相对水平仍然较高，下半年阶段性的投资机会（即低估值买入、高估值卖出）可能会比较突出；同时短期关注好当家等超跌反弹机会。8月重点推荐组合：隆平高科、大北农、海大集团、好当家等。