4月，天气因素淡化，但原油价格走势可能形成对国际市场的支撑；预期国内粮价维稳、糖棉油脂弱势调整，猪价将继续回落。尽管美国农业部供需报告、季度库存报告对大豆、玉米利多，然而总体而言，全球农产品增产而供应充足为大概率事件，但如果原油价格继续走强，可能拉动国际农产品价格短期走强，最终将回归基本面主导的下跌通道。国内由于4月份消费总体处于淡季，预计粮价以平稳为主；生猪出栏增加，猪价料将延续周期性回落；

供需面偏空，收储政策提振作用有限，糖棉价格预计将弱势调整。

畜禽养殖板块：猪价周期性回落不变，一季报行情或入尾声。母猪存栏量变化是判断猪价走势的核心因素，母猪存栏量于2011年3月开始连续上升，决定猪价2012年初开始迎来周期性向下拐点，预计直至2013年二季度将总体呈现震荡下跌走势（其中将有疫病和季节性因素引发的反弹）。由于去年猪价前低后高，我们判断生猪养殖行业今年一季报业绩乐观，但二、三季度压力较大。

水产板块：供应量增加或令海参价格承压。育苗与养殖技术突破，使得海参养殖区域在扩大，原产地与“东参西养”贡献未来增产，“北参南养”潜力很大，预计未来3、4年海参总产量有望达到30万吨（较2011年翻倍）。

行业正进入发展中后期，价格下跌引起盈利模式变迁在即。长期看，行业核心盈利点将由养殖下移至流通环节；拥有品牌、渠道的企业或将最终胜出。短期看，行业整合阶段，水产股在业绩、估值和食品安全方面，都会承受一定的压力。

看好转型快的种业板块，及后养殖周期的饲料板块。种业集中度迅速提高、盈利模式持续升级、政策扶持力度加大等三个因素，决定了其是转型最快的子行业，也是我们看好种业的主因，且其周期性相对较弱。饲料行业周期滞后于养殖周期，一季度饲料龙头销售向好，预计行业景气将持续至三季度。

风险提示：疫病和自然灾害风险；通货紧缩风险；食品安全风险。

4月策略观点：政策以及业绩的催化作用逐步减弱，而以猪价为代表的农产品价格周期性回落，可能使得农业股反弹行情进入尾声。我们看好转型较快并且相对弱周期的种业板块、和后养殖周期的饲料板块，而对前期表现相对较好的畜禽养殖、水产板块持谨慎态度。4月重点推荐组合：隆平高科、敦煌种业、大北农、海大集团、新希望、中牧股份等。