投资要点

国际农产品价格震荡下行，国内继续保持强势。全球宏观经济堪忧以及供求形势变化拖累国际农产品期货价格9月下跌。受国际粮价运行周期、及困际经济形势悲观预期影响，预计国际农产品价格将震荡回落。国内秋粮丰产，但成本上升推动国内粮价上涨；畜禽产品预计仍将高位运行；进口增加、新榨季在即，糖价或弱势调整；棉价受新政提振反弹后，预计将总体平稳。

种业：扶持政策继续出台，继续关注登海等龙头企业。种子管理局或将系统部署和落实利好种业的相关政策；此外，现代种业十年发展规划等政策措施将陆续出台，有望加大企业整合步伐和扶持力度。登海605单产超预期(700公斤左右，普遍高出其他品种50-100斤)，公司新品种储备充足，营销体系重建完成，基本面向好有望促业绩快速增长。

饲料行业：景气继续上行，看好新希望、大北农。饲料行业景气有望持续至明年三季度。首推新希望，理由有三：1、六和未来3年成长性有望超市场预期；2、新希望原有饲料、养殖业务向好，千喜鹤有望扭亏为盈；3、估值具备安全边际。其次推荐大北农。

养殖行业：三季报或超预期，推动阶段性行情。我们认为，畜禽养殖业的景气仍然处于高位运行，并且根据养殖周期和存出栏情况来看，到明年上半年猪肉、禽肉价格维持高位的可能性仍然较大。建议关注三季度业绩有望超预期的龙头企业，包括圣农发展、雏鹰农牧等。水产养殖进入到捕捞和消费旺季，销量和价格存有超预期可能，建议关注獐子岛、好当家等。

风险提示：畜禽价格大幅下跌；大规模疫病暴发；制种遭遇严重自然灾害。

10月策略观点：坚守价值投资，选择绩优股。我们认为，绩优股在农业板块行情分化中，通常表现出较好的抗跌性；另一方面，由于市场情绪波动等因素影响，绩优股可能跟随大盘或板块下跌而被错杀，但随后会在市场情绪稳定后，率先修复估值，继续上行。我们继续看好种子、饲料，建议关注养殖行业，10月份重点推荐登海种业、新希望、大北农、圣农发展、獐子岛等，建议关注海大集团、雏鹰农牧、益生股份、华英农业、敦煌种业等。