主要观点：

粮食供给日趋稳定，国内行情回调压力大。

因政府大力推进、政策倾斜，今年夏粮及秋粮增产前景渐趋明朗，对谷物乃至整个农产品于高位之上再执意做多则不可取。

多重因素下压，食品需求支撑不足，企业效益态势不妙。

不仅居民收入增长缓慢，而且国内外爆发或曝光的一个个食品安全事件，也在持续重创我国消费者信心。我国食品市场需求近期已显著放缓，且局面暂难迅速改观。

农业股尚处于高估状态，转型类股的机会乐观可期。

已有四分之一左右的公司披露年报，但结果暂不反映行业公司的真面目，整体业绩应就此再下调约30～40％。农业板块整体的滚动PE 仍高达70 倍以上。相反，转型类公司的投资前景或更乐观。

投资建议：

于未来十二个月内，维持对农业“谨慎”、食品业“中性”的评级。

在整体上规避农业股，并适当关注消费升级、抗通胀、水利建设导向的标的，可重点关注转型类股。对天邦股份、冠农股份等可适当参与。