事件:

2024 年8 月12 日五洲交通发布2024 年中报：

2024 年上半年，公司完成营业收入7.90 亿元，同比增长2.90%，实现归母净利润3.53 亿元，同比增长2.07%，实现扣非归母净利润3.44 亿元，同比增长2.77%。

其中，2024Q2 公司完成营业收入3.85 亿元，同比下降3.93%，2024Q2公司实现归母净利润1.40 亿元，同比下降5.46%，扣非归母净利润1.35亿元，同比下降3.90%。

投资要点:

商贸物流营收同比增长，汇兑亏损同比减少推动业绩稳步增长2024 年上半年，公司完成营业收入7.90 亿元，同比增长2.90%，主要系商贸物流收入较上年同期增加所致。然而由于节假日小客车免费天数较2023 年同期增加4 日以及两广地区强降雨天气影响，公司通行费清分收入同比有所下降，最终公司实现通行费收入5.76 亿元，同比下降1.93%。但2024 年上半年由于公司美元贷款产生的汇兑损失较上年同期减少，使得公司财务费用为0.59 亿元，同比下降29.65%，最终公司2024H1 实现归母净利润3.53 亿元，同比增长2.07%，完成扣非归母净利润3.44 亿元，同比增长2.77%。

商贸物流持续发力，高速改扩建助力公司稳步发展截至2024H1，广西金桥国际农产品批发市场三期项目招商工作正稳步推进，公司积极引入行业内相关业态知名企业，促进商贸物流业务稳步发展。此外，公司于2024 年6 月27 日发布公告拟投资建设G80 广昆高速公路南宁至百色段改扩建工程（坛洛至百色段）项目，该项目主线全长约177.05 公里，建设期为4 年，采用双向八车道高速公路标准改扩建，估算总投资约204.3 亿元。坛洛至百色段高速公路为公司核心资产，通过改扩建预计将有效的缓解该路段交通压力，提升车主用户出行体验，助力公司实现稳步发展。

盈利预测和投资评级

我们预计五洲交通2024-2026 年营业收入分别为16.83 亿元、17.43 亿元与18.08 亿元，同比分别+3%、+4%、+4%；归母净利润分别为6.8 亿元、6.96 亿元与7.10 亿元，同比分别+3%、+2%、+2%，对应EPS 0.42 元、0.43 元、0.44 元；对应PE 分别为8.83 倍、8.63 倍与8.45 倍。公司核心路段改扩建助力公司主业稳步发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

路网竞争风险；收费政策变化风险；高速改扩建进度不及预期风险；金桥市场三期项目推进不及预期风险；汇率风险。