事件：

公司公布2016年三季报：公司前三季度实现营收8.72亿元，同比减少48.72%，实现归母净利润1.97亿元，同比增长125.52%，扣非归母净利润1.90亿元，同比增长152.53%；基本每股收益0.24元，同比增140%。与此同时，公司预计2016年1-12月累计净利润与上年同期相比增长约150-200%。

投资要点：

业绩符合预期，继续受益于矿产业务剥离

三季报与我们的预期相符：得益于矿产业务的剥离，公司实现归母净利润1.97亿元，同比增长125.52%，扣非归母净利润1.90亿元，同比增长152.53%；基本每股收益0.24元，同比增140%。此外，公司ROE由年初的-3.29%回升至6.65%，管理费用则同比减少63.25%；控股子公司方面，受到地产行情推动，南宁金桥商品有限公和广西五洲房地产有限公司业绩实现增长，同比减亏。

高速主营业务稳定，新业务动态须紧密跟踪

我们预计,未来公司高速公路收费收入较为稳定，服务区业务成为新增长点；此外，公司结合自身优势，提前布局东盟贸易，持续投入凭祥物流贸易板块，目前电商板块已初步搭建完成，未来或将结合自身路网优势、挖掘大数据资源，提供更高效的物流服务。

维持“推荐”评级

考虑到公司的主业稳定，物流业务与主业互相协同，且将长期受益于东盟贸易的成长，我们维持此前对于公司的“推荐”评级，预计16-18年公司净利润分别为2.74亿元，3.56亿元和3.73亿元，EPS分别为0.33、0.43和0.45元，PE分别为15.06倍、11.58和11.04倍，维持“推荐”评级。

风险提示

广西经济下行、高铁分流影响