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运输行业四月月报:关注需求转换带来的超额收益

长江证券股份有限公司 2013-04-03

铁路(维持看好):进退皆可,配置佳品

4 月,我们维持铁路板块的看好评级,认为板块目前进可攻退可守,极具配置价值。铁路改革走出实质性步伐,公司化运营先河已开。从铁路长期平稳的基本面出发,目前板块估值处于较合理水平,板块短期在大盘表现不济时依然具备防御能力。同时铁路改革依然欠缺细则出台,主题潜在热点依然存在。推荐大秦铁路。

物流(下调中性):整体业绩复苏压力依然巨大

4 月,维持行业发展看好,但是谨慎对待行业公司业绩实际复苏能力。行业新推出的LPI 指数显示13 年行业1-2 月景气度均低于12 年同期,暗示业绩改善压力较大。虽然货量环比有所改善,但对业绩复苏的预期将有下降。我们仅以行业个股的成长考虑,认为建发股份在板块中具备比较优势,且具备低估值要素,维持推荐。从公司较优质基本面出发建议继续关注瑞茂通。

公路(维持中性):整体防御,关注多元个股机会

4 月,我们认为板块依然处于价值底部,通行费降价后的同比效应为13 年上半年带来的负压力不改,部分多元化运营公司能回避部分压力,值得注意。建议配置具高分红收益的宁沪高速。

海运(维持中性):需求转换时点,关注集运

4 月,年报风险已释放,更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运。从经验数据来看,2 季度对于航运板块来说是运价回升但超额收益偏低的时点,需求超预期带动运价的强势反弹可带来阶段性的超额收益(比如2012 年2 季度的招商轮船)。从超预期的角度出发,我们更看好受益于美国地产复苏、临近年度谈判的集运子行业,建议关注中海集运。

港口(维持中性):需求弱复苏,建议观望

4 月,需求弱复苏背景下维持对行业的中性评级。从我们调研反馈的信息来看,今年1 季度复工进度偏缓,基建驱动的散货装卸量和外需驱动的集箱装卸量均呈弱复苏态势,维持对行业的中性评级。

航空机场(维持中性):周期整体压抑

4 月,我们依然谨慎看待板块表现。周期整体预期压制,压抑行业复苏预期。从数据上看,目前也无法预示行业有较强劲回暖表现。

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