投资要点

铁路运输行业：运量回升及制度变革预期支撑估值回升。经济回升有望带来大宗物资商品运输的增长，高铁开通后既有线货运能力增长带来货运量提升，大秦线有望回升至4.35亿吨运量。高铁成网将创造客运需求，预计未来五年总体客运量将会步入较快增长期。铁路政企分开改革会成为新一届政府关注的重点改革领域之一，同时考虑到客货运量的恢复性增长和运能扩张创造的需求带来业绩改善，铁路运输板块估值有望回升。

物流行业：成长和周期间寻找平衡。预计我国物流外包需求在盈利压力加大和税制变化下将继续增长，今年年底将提升至70%以上。传统仓储和运输类企业的发展压力较大，看好提供物流配送、信息服务及其他能够为客户提供高端增值服务的企业。网络购物高速增长推动其赖以发展的以物流为核心的支撑服务的重要性提升，快递、配送、干线运输和仓储均会受益，预计2013年快递业务量仍将增长40-45%。同时大宗物资流通面临的风险将会减弱，钢铁和煤炭物流业绩预期有望在明年二季度逐渐好转。

高速公路行业：业绩增速存继续放缓预期。受益下半年投资加速，我们预计公路全年投资规模或恢复同比正增长，达到1.3万亿元的水平。2013年上半年，春节、清明节和劳动节都将实现首次免费通行，这对高速公路明年上半年业绩造成一定压力。考虑到宏观经济尚未企稳和免费通行政策的负面影响，高速公路2013年业绩维持低速增长是大概率事件。

轨道交通行业：新一轮基建投资的增长点。“十二五”期间，轨道交通投资额超过7000亿元，同比增长53%，是投资增速最快的基建板块。投资盛宴下，我们认为建筑施工和设施设备企业是直接受益者，有良好配套的轨道运营企业则将获得持续性的发展机会。

风险因素：铁路运输成本增长较快，体制改革进展缓慢；物流需求不振。

行业评级及投资策略：我们维持物流和铁路“强于大市”评级，维持公路和公交行业“中性”评级。铁路重点推荐股息收益率较高的大秦铁路、业绩弹性较高的铁龙物流。四季度和明年一季度物流推荐组合为飞力达、保税科技和外运发展，即业绩稳定性个股，明年二、三季度推荐业绩预期将会向好的中储股份和澳洋顺昌。