报告要点

铁路（维持看好）：恢复之势明确，稳健之风不改

12月，我们对铁路板块维持看好。随着铁路运营数据逐月恢复，我们认为，行业运营好转之态明确，也预示行业风险继续处于较小时期，业内公司运营平稳，可继续作为防御配置之选。推荐大秦铁路，股价下跌幅度超越业绩下滑幅度，安全边际较高，兼具低估值及高分红收益率。

物流（维持看好）：行业数据延续压力，看好仓储

12月，我们认为板块中仓储企业依然具备机会。在良好的陆运数据支持下，我们认为物流需求实际较好，可以关注货源稳健个股。我们依然基于业绩明确及安全边际较高的思路，建议关注飞力达。

公路（维持中性）：车流持续稳健

12月，我们依然认为板块可以作为防御性参考。在业绩支撑下，板块防御性或将再次受到重视。我们认为板块稳健的基本面使其具有防御性的配置意义。

海运（维持中性）：蓄势阶段，油运捕捉交易性机会

12月，我们认为海运板块处于需求偏淡、蓄势阶段，唯油运可随量价回升捕捉交易性机会。集运和散货皆受制于需求疲软，供给改善幅度也并不明显；而 11月以来油运需求初显旺季端倪，VLCC 和MR市场先后迎来量价齐升的局面，行业景气度的季节性回升可支持交易性行情的出现，建议关注招商轮船。

港口（维持中性）：指标好转和终端货量示弱的纠结期

12月，我们认为港口板块处于需求先行指标好转和终端货量示弱的纠结期，可提前配置等待1 月的阶段性机会。我们认为1 月或将成为板块上涨的突破口，一是美财政悬崖风险年底风险释放，二是需求指标的好转将传导至终端数据，三是春节效应将强化明年1 月的同比增速数据。

航空机场（维持中性）：淡季客货低迷，期待本币升值持续利好

航空淡季特征显著，国际航线表现不佳，客运需求增速大幅下滑；同时整体运力投放仍处于相对高位，客座率和票价水平双双回落。虽然国内经济出现小幅回暖态势，但仍难以抵挡淡季需求锐减以及国际航线受挫带来的经营压力。货邮方面，今年圣诞备货情况逊于往年，预计本月出货量将出现显著下滑。近期人民币兑美元汇率仍将处于升值通道，对航企构成持续利好。短期内可关注国内航线占比高、国际航线保持增长且对升值和油价敏感性最大的南方航空。