摘要：

年初至今，高速公路指数跑输市场0.8%；铁路运输指数跑输市场20.3%。

10月陆运跑赢市场，公路、铁路板块分别跑赢5.0%、3.7%。 高速公路行业

1-9月公路客运量、客运周转量分别同比增长8.2%、10.3%，公路货运量、货运周转量分别同比增长13.9%、15.6%。我们跟踪的重点公司9月份通行费收入多数正增长。

皖通高速控股股东拟未来12个月内增持2%股份，承诺期内不减持。

赣粤高速投资建设的奉铜高速10月28日通车，收费期限暂定30年。

中原高速郑州黄河公路大桥10月8日终止收费，补偿相关事项未定；

拟出资2亿元发起设立中原农业保险，占出资比例的17%。现代投资拟合资设立小额贷款公司，注册资本2亿元，公司持股70-90%。

除宁沪高速（花桥地产项目结算）、五洲交通（五洲国际地产项目结算）、东莞控股（理财收益）、吉林高速（大修成本减少）外，大多数公路公司三季度单季净利润出现不同程度的同比下降。

公路业“中性”评级。基本面受累于宏观经济调整，政策面很难期待利好。行业短期看点在于股息率，中长期看点是多元化拓展突破成长瓶颈。看好宁沪高速（高股息率，地产贡献业绩）、五洲交通（多元化成果显著）、山东高速（辅业扩张战略积极明确）。 铁路运输行业

1-9月铁路客运量、周转量分别同比增长3.0%、4.1%；铁路货运量、货运周转量分别同比增长0.6%、-0.5%，其中9月份铁路货运量、货物周转量分别同比下降5.4%、5.3%，连续四个月同比负增长。

大秦铁路三季度营业收入同比降1.7%，净利润同比降10.9%，符合市场预期。大秦线1-9月累计运量3.14亿吨，同比降3.6%。近期电厂煤炭库存持续高位、国内外动力煤价格倒挂，加之10月份例行检修影响，我们下调大秦线全年运量预测至4.25亿吨，同比降3.4%。

铁龙物流三季度营业收入同比增55.2%，净利润同比增8.3%，单季净利润增速转正，符合预期。收入增长主要因全程物流和运贸一体化业务增加。2000只不锈钢罐箱和3500只干散货箱计划下半年陆续上线，目前整体投放进度约60%，预计今年底可全部投入使用。

广深铁路1-9月客运量同比降6.1%，货运量同比降9.1%，货运下滑幅度加剧。三季度营业收入同比增5.5%，净利润同比降30.3%。

铁路业“增持”评级。铁路货运业务量持续负增长，板块短期承压；中长期看点在于铁道部投融资改革、市场化改革等逐步深入推进。看好铁龙物流（特箱业务前景广阔，关注新箱投放及沙鲅线扩产）。